证券研究报告 2025扩品类、卡位全球，2026深度经营、品质&心智决胜 海外消费行业年度投资策略 姓名 初敏（分析师） 证书编号：S0790522080008 邮箱： chumin@kysec.cn 姓名 程婧雅（分析师） 证书编号： S0790525070010 邮箱： chengjingya@kysec.cn 姓名 李睿娴（分析师） 证书编号：S0790525020004 邮箱： liruixian@kysec.cn 姓名 叶彬慧（联系人） 证书编号：S0790124070053 邮箱： yebinhui@kysec.cn 2025年11月7日 摘要 • 悦心：用户基础代际递增的娱乐消费有望持续繁荣。（1）IP经济：Kidult消费力持续释放，全球IP衍生品产业长坡厚雪，依托新媒介、新品类渗透， LABUBU、三丽鸥、Chiikawa等形象IP潮流文化通行全球。国内文化IP工业化能力和海外影响力上行，以东亚-东南亚-澳洲-欧美"为扩张路径，国内潮玩 品牌IP/产品/渠道全面输出海外，未来仍将持续渗透中东非/南美等蓝海市场。以构建IP商业化飞轮为核心目标，国内玩家逐步强化上下游联动布局， IP 消费迈向内 ...