文|王晋斌 与美元大跌对应的是，美元指数中的货币大幅升值。截至6月27日，今年以来欧元、日元、英镑、加元 和瑞郎对美元分别升值了13.2%、8.0%、9.6%、4.9%和12.0%。此外，澳元、韩元等也对美元出现了超 过5%的升值。在岸人民币（CFETS）对美元升值了1.7%，人民币汇率表现稳健。 再次，对美元资产信心下降。财政失衡与债务可持续性问题降低了国际投资者对美国资产的信心。据美 国会预算办公室测算，"大而美"法案在未来10年将增加2.8万亿美元财政赤字。惠誉等国际评级机构警 告"债务可持续性风险"，这会推高美元资产的风险溢价，降低美元资产的吸引力。美国的关税政策降低 了美国经济增长预期，并为通胀走势带来了不确定性，也会推高美国资产的风险溢价。同时，美元避险 功能下降，中东局势和俄乌冲突等地缘政治因素的影响很快被市场消化，并未引起美元需求增加、提振 美元，反而，黄金价格今年以来出现了25%的涨幅。市场避险资产选择的逻辑发生了变化。 最后，美国经济基本面出现了逆转预期，助推了美元走软。美国经济分析局（BEA）在6月27日公布的 数据显示，2025年一季度，美国GDP环比年率萎缩0.5%，在BEA估算的2 ...