围绕即将公布的1月非农就业报告，巴克莱与花旗在当月新增就业预测上明显分歧，但在更关键的问题上形成高度共识 ——2025年美国就业被系统性高估，而年度基准修正将一次性暴露这一偏差，市场对就业下行风险的定价明显不足。 表面分歧：1月非农"强or弱"，两家投行给出不同答案 在具体预测上，两家投行的分歧相当显眼： 巴克莱预计1月非农仅新增5万人，私人部门增幅同样约5万人，政府部门基本持平，失业率因四舍五入与供 需缺口影响小幅回落至4.3%。 花旗则预计新增13.5万人，私人部门新增约14万人，明显高于市场共识（约7万人），失业率维持在4.4%。 但值得注意的是，两家投行都明确指出：1月就业数据本身的信息含量偏低。 巴克莱的判断最为直接，基于最新QCEW数据，2025年3月非农就业水平或被下修约100万人，意味着过去一年月均就 业被高估8–9万人。 花旗则从数据"质量"角度提出警告，即便1月非农表面偏强，也很可能源于残余季节性与模型偏差，并不代表就业企 稳；真正反映下行趋势的信号，更可能在春夏阶段集中显现。 换言之，市场仍在围绕"1月非农好不好"博弈，但真正可能重塑就业叙事的，是一次对2025年就业水平的系统性重估。 ...