智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研究报告称，鲍威尔在2025杰克逊·霍尔全球央行年会上的发言 具有明显的转鸽信号，其认为就业下行风险大于通胀上行风险，或为新一轮预防式降息开启提供前瞻性 指引。美国货币政策框架的修订也指向了更适应当前环境和更加灵活的货币政策。9月份美联储可能开 启降息，但是预防式基调和通胀影响下，速度不会太快，预计年内最多降息2次。 一是移除了有效下限(ELB)是经济决定性特征的表述，当前经济不太可能触及零利率下限，但是仍有一 定的小概率风险。 二是取消了货币政策"补偿性"策略，即从灵活的平均通胀目标制，回到灵活通胀目标制。 三是2020年使用的是考虑就业的"不足"，本次使用的是"偏离"充分就业，更加考虑就业市场双向波动对 通胀带来的影响。 二是关税推升通胀还在持续，但不太可能引发工资-通胀螺旋或通胀预期-实际通胀螺旋，关税推升通胀 是"一次性的"，没必要过于担忧。 三是短期内，就业下行风险大于通胀上行风险，货币政策面临转向，鲍威尔2025年以来首次释放鸽派信 号。2025年以来，鲍威尔持续处于偏鹰或模棱两可的状态，本次直接的表达无疑是转鸽的信号，基本上 为2025年9月降息做了前瞻性指引 ...