AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美联储的政策制定者们在是否应该继续降息的问题上出现了分歧，打破了主席鲍威尔领导下长期以来的 共识局面。 美联储在10月底以微弱优势决定将利率下调25个基点，当时有两位决策者投了反对票：一位官员倾向于 维持利率不变，另一位则希望更大幅度地降息。同时出现立场相反的反对票，这自2019年以来还是头一 回。今年早些时候，三十多年来首次有不止一位美联储理事投下反对票。 美联储官员之间日益扩大的分歧近几天已经蔓延到公开讲话中，这给致力于在同僚中维系共识的鲍威尔 带来了挑战。 在美联储宣布10月决议后的新闻发布会上，鲍威尔表示，官员们对于未来如何行动存在"截然不同的观 点"。而此前，他曾将这种分歧仅仅描述为"健康的辩论"。 预计在鲍威尔主席任期（至5月结束）的最后几次会议中，美联储官员的反对意见将持续存在。这可能 让华尔街难以预知美联储的下一步行动：根据期货市场的数据，12月降息的可能性目前来看就像是抛硬 币。 如今，美联储的决策确实变得复杂得多：在2020年由疫情引发的经济衰退期间，美联储显然需要大幅降 低借贷成本——并将利率维持在超低水平——以支撑遭受重创的经济 ...

冠通期货研究报告 --沪铜周报 研究咨询部王静 执业资格证号：F0235424/Z0000771 发布时间：2025年11月17日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 行情分析 2 ➢ 宏观方面：当地时间11月12日，美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，正式结束美政府"停摆"。据 CME"美联储观察"：美联储12月降息25个基点的概率为44.4%，维持利率不变的概率为55.6%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为 48.6%，维持利率不变的概率为34.7%，累计降息50个基点的概率为16.7%。 ➢ 供给方面：11月预计5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，预计检修影响量为4.80万吨，但10月检修企业逐渐有复产，且铜价上移后，生产端 积极性增加，产量有望上移。据SMM调研了解，再生铜杆企业反映有个别地区或将恢复政府扶持工作，具体如何执行仍需等待下周缴税后。铜价 上移后，废铜供应增多，弥补铜矿端资源不足的缺口。 ➢ 需求方面：铜价重心上移，下游消费受限，传统行业受前期关税及国补政策影响出现需求前置，近期成交氛围偏弱，除电 ...

期货研究报告 2025年11月17日 周报 贵金属期货：震荡偏多，中期走势或分化 曹宝琴 投资咨询从业资格号：Z0012851 caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 市场回顾与展望：在经历了一轮周度级别的行情回调之后，贵金属再度启动上涨行情，并且白银的涨 幅和动能要明显大于黄金。美国总统特朗普签署国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了 已持续43天的史上最长联邦政府"停摆"。停摆之后，美国股、债、汇同时下跌，表明市场对美国经济下 行压力的担忧，美联储降息的迫切性有所增加。美领导人釜山会晤后，中美贸易领域的矛盾按下暂停键， 经济避险情绪略有缓解，市场的避险情绪有所降温，所以黄金的上涨动能不足。 美财长贝森特接受采访时透露， 特朗普政府正在讨论宣布一项关税返还计划，特朗普正讨论向年收入 低于10万美元家庭发 2000 美元"关税红利"退税 ，特朗普的 "关税返还"计划成本将高达 6000 亿美 元 ，远超预期关税收入约 3000 亿美元。虽然美联储内部官员对未来降息依然存在较大分歧，但是降息的 呼声依然较为强烈，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，他已告诉特朗普，如果被提名接替鲍威尔 ...

来源：市场资讯 上周多位美联储官员讲话，暗示对未来降息持谨慎态度。穆萨勒姆表示，通胀高于目标水平，利率政策 应该保持谨慎；哈马克表示，货币政策应该维持一定程度的限制性，卡什卡利表示，不支持上一次的降 息，对12月的降息仍未确定；戴利表示，通胀仍具粘性，劳动市场显著放缓，现在明确12月是否降息为 时过早；科林斯表示，近期进一步宽松的门槛相对较高。 日线图上，黄金刷新本月新高后，走势冲高回落，上周五更是大跌，短期波动承压偏弱。黄金上方压 力，可以关注上周五金价触底反弹遇阻位置4110美元，其次日线5日均线附近4140美元；黄金下方支 撑，可以关注日线布林带中轨附近4060美元，其次上周五金价下跌低点附近4030美元。5日均线金叉放 缓，MACD指标开始形成死叉，KDJ与RSI指标死叉，短期技术面显示黄金存在继续回落的风险。 黄金日内参考：美联储对进一步宽松持谨慎态度，市场减少对12月降息的押注，导致黄金价格承压下 跌。操作上建议震荡思路对待，上方压力可以关注4110和4140美元，下方支撑可以关注4060和4030美 元。 11月17日，上周五我们认为，由于美国政府停摆，关键经济数据缺失，美联储官员对进一步宽松持 ...

研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2025 年 11 月 17 日 研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询号：Z0017510 研究员：王露晨 CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询号：Z0021675 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 邮箱： wangluchen_qh@chinastock.co m.cn 贵金属衍生品日报 【市场回顾】 1.贵金属市场: 今天白天，继上周五的跳水后，贵金属窄幅波动，伦敦金交投 于 4075 美元；伦敦银表现稍强，当前交投于 50.9 美元附近。受外盘驱动，沪金 最终收跌 3.09%，报 929.46 元/克; 沪银主力合约最终收跌 4.08%，报 11933 元/ 千克。 2.美元指数: 美元指数小幅反弹，当前交投于 99.36 美元。 3.美债收益率:10 年美债收益率横向盘整，当前交投于 4.127%附近。 4.人民币汇率:人民币兑美元低开低走，当前交投于 7.1064 附近。 【重要资讯】 3.美联储观察：美联储 12 月降息 25 个基点的概率为 44.4%，维持利率不变的 概 ...

2025.11. 17 本文字数：1729，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 后歆桐 近期，美债交易员对美联储降息乐观预期压过了对美国财政赤字的担忧，从而令市场预期美债有望迎 来2020年来最佳年度表现。 不过，也有分析提醒，从美联储降息前景，到政府重新开门公布数据后带来的短期动荡，以及美国信 贷市场热掩盖的投资者风险溢价不足等，都可能成为本轮美债涨势的威胁。 美债将录得2020年来最佳年度表现？ Badgley Phelps财富管理公司的固定收益经理斯普戈（Cal Spranger）则透露："我这段时间作为 债券经理参加了多场客户会议，而过去几年，我始终没有被邀请参加任何活动。尽管美国国债和企业 债收益率逐渐下降，但仍远高于过去十年大部分时间的水平，因而投资者仍希望在可能的情况下，将 这一较高收益锁定，助推了美债走势。" 此外，斯普戈表示，特朗普政府的一些政策也助力了美债市场近期的涨势。特朗普政府一直密切关注 市场，甚至在美债市场动荡时期突然介入。美国财政部部长贝森特近期也表示，保持长期美债的低收 益率是政府的首要任务，因为从抵押贷款到学生贷款，都会受到基准美债收益率的影响。 仍面临这些威胁 但也有市 ...

Group 1: Overseas Macro Strategy - The end of the US government shutdown and hawkish signals from some Fed officials led to a slight increase in US Treasury yields, while gold initially rose before falling, and the US dollar slightly retreated [2] - The US stock market is expected to transition from a phase driven by both earnings and valuation to one primarily driven by corporate earnings growth, amidst increased market volatility [2] - Over 80% of S&P 500 companies exceeded earnings expectations in the third quarter, providing market support despite high valuations [2] - The narrative surrounding AI's potential to drive a fourth industrial revolution is yet to be validated, suggesting a need for cautious adjustment of annual return expectations to single-digit levels [2] - A diversified investment strategy is recommended, focusing on sectors such as industrials, utilities, energy, and healthcare, in addition to technology stocks [2] Group 2: US Treasury Bonds - Short-term market focus is on upcoming US economic data, although the validity of data during the government shutdown is limited [3] - Medium to long-term outlook suggests a downward shift in the central tendency of Treasury yields, with a continuation of a bull steepening yield curve [3] - Investors are advised to maintain positions in 2-5 year Treasury bonds, with long-term bonds recommended for purchase when the 10-year yield exceeds 4.2% [3] Group 3: Currency and Gold - The US dollar lacks fundamental support to stabilize above the 100 mark, with expectations of downward pressure due to a loose trading environment [3] - The Chinese yuan is expected to appreciate slightly, influenced by the Fed's rate cut cycle and easing US-China trade tensions [3] - Gold is in a short-term adjustment phase but remains bullish in the long term, with expectations of continued Fed rate cuts and ongoing central bank gold purchases [4] Group 4: Domestic Macro Strategy - Domestic economic pressures are increasing, with significant declines in real estate transaction volumes and prices, particularly in first-tier cities [6] - Financial growth has slowed, with a decrease in both public and private financing demand, and a drop in the growth rate of RMB loans to 6.5% [6] - Export dynamics remain stable, with a 6.3% year-on-year increase in average cargo throughput in October, indicating resilience in certain export categories [7] - Recent government meetings have focused on enhancing the adaptability of supply and demand in consumer goods, signaling a shift towards a more balanced policy approach [7] Group 5: Monetary Policy and Bonds - The central bank's monetary policy report indicates a focus on optimizing structural tools and emphasizing price-based regulation over quantity targets [8] - The bond market is expected to maintain a low-volatility, oscillating trend, with the 10-year Treasury yield stabilizing around 1.8% [9] - The outlook for the bond market suggests a steep yield curve, with a central tendency around 1.8% and potential fluctuations between 1.6% and 1.9% [10] Group 6: A-shares and Hong Kong Market - The A-share market experienced a slight decline, with the Shanghai Composite Index closing at 3990 points, influenced by weak economic data and reduced Fed rate cut expectations [10] - The Hong Kong market showed a 1.26% increase in the Hang Seng Index, with expectations of continued upward movement post-adjustment [11] - The overall outlook for both A-shares and Hong Kong stocks remains cautiously optimistic, with anticipated liquidity improvements and positive developments in US-China trade negotiations [11]

债券交易员正严阵以待，准备迎接即将到来的数据洪流，这些数据将明确市场对于美联储将以多快速度 继续降息的预期，而正是这种降息预期，推动美国国债创下了自2020年以来的最大涨幅。 美国政府停摆的结束意味着，各机构将开始发布自10月初以来被推迟的关键报告，其中包括将于本周四 公布的9月非农就业报告。 在停摆期间，官方数据的缺失使得外界难以判断经济走向。不过，来自私营数据源（如薪资处理公司 ADP）的数据持续凸显了就业市场的疲软，正是这种疲软促使美联储在9月和10月的会议上降低了基准 利率，结束了长达九个月的暂停期。 但风险在于，政府公布的数据可能会出人意料地向好，显示企业新增就业的速度超过预期。此外，数据 也可能因停摆而变得不完整或失真。 由于政策制定者仍对高企的通胀保持警惕，这可能导致他们在12月10日的会议上维持利率不变，或打压 市场对2026年的降息预期。 "随着经济数据开始陆续公布，劳动力市场有可能展现出更强的稳定性，"摩根大通投资管理的投资组合 经理Priya Misra表示。"那么市场可能会进一步降低对12月降息的押注，波动性也可能随之上升。" 但美联储主席鲍威尔已表示，央行近期的举措主要是预防性措施， ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年11月17日16时33分 一、黄金 报告导读： | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | 较上周/前值 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国际价格 | Comex黄金主力合约收盘价 | 美元/盎司 | 4084.40 | -90.10 | -2.16% | 76.60 | 1.91% | | | 伦敦金 | 美元/盎司 | 4071.10 | -124.55 | -2.97% | 77.00 | 1.93% | | 国内价格 | 沪金主力收盘价（上期所） | 元/克 | 929.46 | -23.74 | -2.49% | -6.52 | -0.70% | | | 黄金T+D收盘价（上金所） | 元/克 | 930.22 | -17.76 | -1.87% | -2.80 | -0.30% | | 基差与价差、比价 | 沪金主力-伦敦金 | 元/克 | -1.54 | 2.79 | -65% | -16.85 | -110% | | | 沪金主力基差 ...

11月17日（周一），伦敦金属交易所(LME)期铜在基本金属市场普遍下挫的背景下走弱。美国联邦储备 理事会(美联储/FED)部分官员的鹰派言论令人担忧12月可能不会降息。 其他基本金属方面亦悉数下跌，沪铝主力1月合约下跌1.14%，至每吨21,725元；沪铅合约下跌1.39%， 至每吨17,355元；沪锌下跌0.33%，至每吨22,465元；沪镍下跌0.92%，报每吨116,750元；沪锡下挫 1.32%，至每吨290,360元。 沪铜主力12月合约日间收盘下跌790元或0.91%，至每吨86,450元。 LME三个月期铝下跌0.33%，至每吨2,849美元；期锌下跌0.23%，至每吨3,013.50美元；期铅下跌 0.41%，至每吨2,055.50美元；期镍下跌0.38%，至每吨14,835美元；期锡上涨0.08%，至每吨36,815美 元。 截至北京时间16:30，LME三个月期铜下跌0.24%，报每吨10,825.50美元。 在交易员押注美联储12月不会降息之际，金属市场承压。美联储的一些决策者对通胀表示担忧，质疑是 否有必要再次降息。 美国政府周五表示，将开始发布因政府关门而推迟发布的经济数据，包括9 ...