公司发布202 5Q2业绩： 25Q2：营收117.62 亿（+93.3%），归母净利润2.57 亿（+4940.3%），扣非归母净利润2.39 亿 （+4828.1%） 25H1：营收225.83 亿（+106.9%），归母净利润4.72 亿（+50358.8%），扣非归母净利润4.51 亿 （+14722.3%） 25Q2 盈利再度大超市场预期。 收入：开店/同店环比提升 25Q2 量贩业务营收同比增长95.0%。拆分开店与同店看： 盈利：单季净利率大超预期 亮点1：25Q2 公司量贩业务剔除股权支付费用后净利率达4.7%，大超市场预期3.5%，24Q3-25Q1 单季 分别为2.7%/2.7%/3.9%，实现同比/环比各+1.9/+0.8pct。我们预计净利率超预期来自于规模效应提升、 开店补贴减少、对上游议价力强化。 亮点2：25Q2 公司整体毛利率同比+0.6pct，销售/管理费率同比各-2.0/-0.4pct，出现大幅优化。单Q2 公 司归母净利率达2.2%，同比大幅提升2.3pct，24Q3-25Q1 单季分别为0.9%/1.8%/2.0%，处持续提升通 道，由于仍存少数股权收回落地，预计25H ...