2026 年 3 月 11 日 债 券 报 告 债 券 动 态 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 26 年预算内财政支持稳增长的力度或将提升到近六年次高水平。1）扣除防 风险类支出（还债、土储和收存量房、为银行注资）后，25-26 年预算内财 政支出增速分别为-0.1%和 2.1%，后者属于近六年次高水平。2）扣除防风 险赤字率后，25-26 年预算内广义赤字率分别为 7.3%和 7.7%，后者属于近 六年次高水平。 考虑城投融资等之后，26 年预算内外财政支持稳增长的力度或将提升到近 六年次高水平。今年政府工作报告安排了比去年更多的新型政策性金融工 具，退平台之后城投融资限制也逐步解除，因此 26 年城投新增融资规模有 望继续上升。受此影响，26 年预算外广义赤字规模可能上升到 10 万亿，为 近六年最高水平。26 年预算外广义赤字率或上升到 6.8%，在近六年间仅次 于 21 年。扣除防风险赤字率后，26 年预算内外广义赤字率或为 14.5%， 在近六年间仅次于 22 年。 26 年财政或较 25 年更加靠前发力，可能使得政府债发行更靠前。1）从政 策表述上看，26 年财政靠前发力的诉求为较高，和去 ...