存量政策的优化是未来一段时间得重点，通过调整存量政策的形式、节奏和用途，支 撑经济增长。 文：国金宏观宋雪涛/联系人张馨月 酝酿已久的新型政策性金融工具于9月底落地，市场关注后续是否还会出台增量政策，进而成为引发风 格切换的导火索。展望四季度，出台增量政策的可能性有多大？如何把握政策的节奏？ 第一，9月22日国新办新闻发布会、9月26日央行三季度货币政策例会、国庆假期《人民日报》"钟才 文"七连评是观察政策态度的三个窗口，从重要会议和官媒表述来看，短期内政策加码的诉求并不突 出。 9月22日的国新办新闻发布会并未复刻去年的"924"，核心定调是总结成就。潘行长明确指出，本次发 布会不涉及短期性调整，未来的金融改革内容将在中央统一部署后再沟通。会议强调了科创板和科技型 企业在A股市值中的占比提升，表明当前金融政策的目标更倾向于提振科技，对于短期经济的刺激和托 底，并无太多涉及。 9月26日央行第三季度货币政策例会的关键变化是，在对经济形势的表述上删除了"风险隐患较多"， 表明央行对当前经济运行较为乐观；在对货币政策的定调上，删除了"加力实施增量政策"的关键表 述，强调"抓好各项货币政策措施执行"，表明当前货币政 ...

第一，9 月 22 日国新办新闻发布会、9 月 26 日央行第三季度货币政策例会以及国庆假期人民日报发表"钟才文"七 连评都是近期观察政策的窗口。从重要会议和官媒的表述看，政策加码的诉求并不突出。 第二，从完成经济增长目标的角度看，四季度实现全年 GDP 增速 5%目标压力较小，出台增量政策的必要性偏低。 第三，从四季度的经济承受力来看，尽管消费和出口存在高基数压力，但内生动力仍有韧性，出台增量政策的必要性 偏低。 第四，鉴于增量政策的必要性不高，未来一段时间重点或将是存量政策的优化，通过调整存量政策的形式、节奏和用 途，支撑经济增长。 第五，从近期政策的表态、实现经济增长目标的必要性、四季度经济的现实压力看，当前政策重心是深化改革。 在经济压力不大、外部环境相对稳定的情况下，无论是反内卷还是要素市场化，都是对深化改革的有力确认。这也是 未来"十五五"规划的重要政策方向，通过改革提高全要素增长率，打开经济潜在增长空间。 风险提示 对政策的理解存在偏差，增量政策超预期。 宏观经济报告 新型政策性金融工具已于 9 月底如期落地，符合市场预期。如果年内能够出台超预期的增量政策，将成为引发市场风 格切换的重要导火索。 ...

SHMET 网讯：9月29日，国家发展改革委对外宣布，新型政策性金融工具规模共5000亿元， 全部用于补充项目资本金。当天，国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行全额出 资的专门公司成立，分别是国开新型政策性金融工具有限公司、农发新型政策性金融工具有限 公司、进银新型政策性金融工具有限公司。 随后，新型政策性金融工具在加快投放。9月29日以来，江苏、安徽、广西、广东、河 北、海南、福建、重庆等多地对外宣布，首批新型政策性金融工具资金完成投放。这些资 金投向了城市更新、交通、水务、物流、能源、农业农村、供热管网、环境保护等领域的 项目。 中交长江建投消息显示，近日，中交长江建设成功申请全国首批新型政策性金融工具，专项用 于重庆特钢厂城市更新项目资本金投入。重庆特钢厂作为西南地区最早建设的钢铁企业，是重 庆市首批历史名城工业遗产，对该区域的修缮、保护与开发有着深远的社会、经济与环境效 益。 广西能源集团消息显示，9月30日，广西能源集团成功落地广西首批新型政策性金融工具，作 为能源领域首个专项注入核电项目资本金的投放案例。资金将用于白龙核电项目，该项目总投 资410亿元，是广西"十四五"期间能源领域的标志 ...

值得注意的是，央行在"十一"长假前已对节后进行1.1万亿元买断式逆回购的操作进行了公告，释放了 呵护流动性宽松的政策信号，有效地稳定了市场预期，避免了因假期因素引发的市场对流动性波动的担 忧。 10月9日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1.1万亿元买断式逆回购操作，期限为3 个月（91天），加量续作3000亿元。 "十一"长假后，银行间市场资金回笼压力明显加大。10月9日至10日，公开市场逆回购到期量分别为 20633亿元和6000亿元，此外，10月还有8000亿元3个月期、5000亿元6个月期买断式逆回购以及7000亿 元MLF（中期借贷便利）到期。 四季度货币政策有望进一步发力 四季度流动性到期量较大，货币政策加力必要性提升。9月底国家发展改革委宣布，当前正在加快推进 5000亿元的新型政策性金融工具相关工作，预计后续会较大幅度地拉动配套贷款投放；当前股市强势运 行，10月居民存款"搬家"现象也会比较明显；另外，10月政府债券发行规模较大，都会在一定程度上带 来资金面收紧的效应。 天风证券固定收益谭逸鸣团队认为，10月资金面整体或有望延续"先松后紧"的季节性表现。10月上旬， 支撑主要在于 ...

智通财经记者 | 杨志锦 智通财经编辑 | 王姝 除此之外，新型政策性金融工具短期内可能会带动抵押补充贷款（PSL）、社融口径下委托贷款的高 增。 三大投放载体同日成立 今年4月25日召开的中共中央政治局会议提出，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工 具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。5个月后，新型政策性金融工具终于落地。 "新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。"国家发改委政策研究室副主任、委 新闻发言人李超9月29日在该委新闻发布会上表示，"我们正在会同有关方面，抓紧将新型政策性金融工 具资金投放到具体项目，后续将督促各地方推动项目加快开工建设，尽快形成更多实物工作量，推动扩 大有效投资，促进经济平稳健康发展。" 就在同日，三大政策性银行注册成立投放载体，并实现资金投放。国家企业信用信息公示系统显示，9 月29日国开新型政策性金融工具有限公司注册成立，经营范围为"一般项目：以自有资金从事投资活 动"。该公司注册资本为200亿元，由国开行全资持股，法定代表人为陈梦蒙（国开行副行长）。 新型政策性金融工具终于落地。 据智通财经记者整理、采访，国开行、农发行、进出口银行 ...

风险提示:仅作为数据展示,不构成策略建议 | 截至10月8日5000亿新型政策性金融工具投放情况 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 省/市 | 获批时间 获批项目 | 新型政策性金融工具金额(亿元) | 项目总投资(亿元) | 占总投资比例 | | 江苏无锡 | 9月29日 无锡至宜兴城际轨道交通工程 | 31.99 | | | | 江苏苏州 | 9月29日 -- | 3. 84 | | | | 江苏太仓 | 9月29日 太仓市自来水有限公司扩建增压站工程项目 | 0. 2076 | 2. 0766 | 10% | | 江苏泰兴 | 9月29-30日 惠尔信机械的风电智能成套装备研发制造项目 | 1. 17 | | | | 海南三亚 | 9月29日 三亚市天涯区节水能力提升工程（一期）项目 | | | | | 浙江街州 | 9月29日 衢州-巨化产城融合一体化项目 | 6. 3 | | | | 山东烟台 | 9月29日 核电、长输供热管网等四个重点项目 | 获批10.68亿(29日已放款2.55亿) | | | | 广西 | 9月30日 广西能源集团白龙核 ...

9月29日，国家发展改革委对外宣布， 新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项 目资本金 。当天，国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行全额出资的专门公司 成立，分别是国开新型政策性金融工具有限公司、农发新型政策性金融工具有限公司、进银新 型政策性金融工具有限公司。 随后，新型政策性金融工具在加快投放。9月29日以来， 江苏、安徽、广西、广东、河 北、海南、福建、重庆等 多地对外宣布，首批新型政策性金融工具资金完成投放。这些资 金 投向了城市更新、交通、水务、物流、能源、农业农村、供热管网、环境保护等领域的 项目 。 21世纪经济报道记者梳理地方披露信息发现，新型政策性金融工具的融资期限较长， 部分项 目获批融资期限在15—20年；该新型工具全部用于重点领域重大项目资本金，但是不得超过全 部资本金比例的50% ——这些资金能较大缓解项目资本金不足的问题，还能与项目回报周期 较长的状况相匹配。 新型工具跑步前进 从地方披露信息来看， 交通、城市更新、能源等领域项目较快落地 。 无锡市发展改革委消息显示，无锡至宜兴城际轨道交通工程此次获批新型政策性金融工具资金 31.99亿元（其中一期14.3 ...

（原标题：5000亿新型工具有望拉动超5万亿投资，多地项目资金已投放） 9月29日，国家发展改革委对外宣布，新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本 金。当天，国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行全额出资的专门公司成立，分别是国开 新型政策性金融工具有限公司、农发新型政策性金融工具有限公司、进银新型政策性金融工具有限公 司。 随后，新型政策性金融工具在加快投放。9月29日以来，江苏、安徽、广西、广东、河北、海南、福 建、重庆等多地对外宣布，首批新型政策性金融工具资金完成投放。这些资金投向了城市更新、交通、 水务、物流、能源、农业农村、供热管网、环境保护等领域的项目。 21世纪经济报道记者梳理地方披露信息发现，新型政策性金融工具的融资期限较长，部分项目获批融资 期限在15-20年；该新型工具全部用于重点领域重大项目资本金，但是不得超过全部资本金比例的50% ——这些资金能较大缓解项目资本金不足的问题，还能与项目回报周期较长的状况相匹配。 从地方披露信息来看，交通、城市更新、能源等领域项目较快落地。 无锡市发展改革委消息显示，无锡至宜兴城际轨道交通工程此次获批新型政策性金融工具资金31 ...

据中国人民银行（以下简称央行）官网消息，为保持银行体系流动性充裕，2025年10月9日， 央行将以固定数量、利率招标、多重 价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 10月9日，中国人民银行还以固定利率、数量招标方式开展了6120亿元7天期逆回购操作，投标量6120亿元，中标量6120亿元，操作 利率1.40%，与此前持平。据Wind数据，当日逆回购到期量高达20633亿元。 | 期限 | 操作利率 | 投标量 | 中标量 | | --- | --- | --- | --- | | 7天 | 1.40% | 6120亿元 | 6120亿元 | 市场分析认为，此举旨在应对资金面收紧压力，稳定市场预期。综合来看，10月政府债券还会进行较大规模发行；9月29日，国家发 展改革委宣布，当前正在加快推进5000亿元新型政策性金融工具相关工作，预计接下来会较大幅度拉动配套贷款投放。 东方金诚首席宏观分析师王青称，10月将有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，由此央行10月9日开展11000亿元买断式逆回购操 作，意味着10月3个月期买断式逆回购加量续作3000亿元。此外，10月还有500 ...

"总体上看，未来一段时间央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流 动性。"王青认为，这在助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也将释放数 量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。 央行货币政策委员会第三季度例会提到，建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，根据 国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，抓好各项货币政策措施执 行，充分释放政策效应。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货 币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 目前，央行基础货币投放的渠道已较为丰富。市场人士预计，央行将通过质押式逆回购维持短期流动性 平衡，MLF和买断式逆回购提供中期流动性，降准叠加恢复国债买卖向市场注入长期流动性，以保持 市场流动性合理充裕。 10月9日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1.1万亿元买断式逆回购操作，期限为3 个月（91天），加量续作3000亿元。 "十一"长假后，银行间市场资金回笼压力明显加大。10月9日至10日，公开市场逆回购到期量分别为 20633亿元和 ...