作者|中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜 一、财政货币政策的明确基调 12月10—11日召开的中央经济工作会议，往往是资本市场判断接下来政策导向的核心风向标。本次会议 明确"坚持稳中求进工作总基调"，在宏观政策取向上实现两大关键升级：财政政策由"积极"升级为"更 加积极"，货币政策由"稳健"升级为"适度宽松"，这是2011年以来首次同步松动两大总需求管理闸门。 会议同时强调，继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重 要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融 机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本 稳定。 二、政策逻辑解码：为何聚焦"财政更积极和货币更宽松" （一）现实约束：三大硬指标凸显政策发力必要性 需求缺口持续存在：2025年前10个月，社零两年复合增速为4.1%，低于疫情前年均8%的"潜在中枢"； 地产销售面积累计同比下降15%，拖累建筑及装潢类消费下降9%；核心CPI连续14个月低于1%，剔除 猪价扰动后仍在0.5%以下，反映居民边际支出倾向低于收入增速，与会 ...