美国经济正面临约80年来未见的对等关税冲击。由于缺乏近期先例，美联储在获得消费者价格未飙升的 确凿证据前，暂缓降息是明智之举。然而，彭博分析师Jonathan Levin表示，在这个充满不确定性的时 期，还有另一个需要谨慎行事的理由：美元极其反常的表现。 包括美国经济顾问委员会主席米兰在内的许多经济学家曾预测，当特朗普实施关税时美元会走强。在去 年11月发表的文章中，米兰写道，汇率"大概率"会随着贸易平衡改善而升值，就像2018年至2019年特朗 普发动首次贸易冲突时那样。 这种所谓的货币抵消效应是其认为新关税不一定会转嫁给消费者的关键依据，至少不会完全转嫁。美国 财政部长贝森特在提名听证会上也提出了同样观点。 但令人困惑的是，美元实际上走弱了——原因至今仍存在激烈争议。自4月2日"解放日"关税公布前夕以 来，美元指数已下跌6.8%，2025年累计跌幅约10.4%，创下至少25年来最差年度开局表现。彭博调查的 中位数预测显示，未来一年左右美元可能进一步贬值。 Levin指出，另一种相关论点与资本流动有关。关税公布时，全球投资者对美国股票风险敞口极高，部 分归功于"美股七巨头"的惊人表现。从2020年初到202 ...