丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨当升科技（300073.SZ） [Table_Title] 当升科技 2025 年一季报分析：量增利稳盈利稳 健，关注海外放量及新技术进展 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年一季报，公司实现营业收入 19.08 亿元，同比增长 25.8%，环比下降 7.7%， 实现归母净利润 1.11 亿元，同比增长 0.22%，环比大幅增长，实现扣非净利润 0.67 亿元，同 比下降 36.13%，环比扭亏。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 邬博华 曹海花 叶之楠 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 当升科技（300073.SZ） cjzqdt11111 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 年一季报，公司实现营业收入 19.08 亿元，同比增长 25.8%，环比下降 7.7%， 实现归母净利润 1.11 亿元，同比增长 0 ...

事件描述 公司发布2025 年一季报，公司实现营业收入19.08 亿元，同比增长25.8%，环比下降7.7%，实现归母净 利润1.11 亿元，同比增长0.22%，环比大幅增长，实现扣非净利润0.67 亿元，同比下降36.13%，环比扭 亏。 事件评论 拆分2025Q1，预计正极产品出货同比进一步提升，其中海外客户占比保持稳定；此外铁锂正极出货预 计同比积极放量，而且钴酸锂出货积极，订单主要来源于海外客户和铁锂产能释放。 盈利方面，2025Q1 单季度毛利率达10.93%，同比下降3.96pct，环比提升0.57pct。公司磷酸铁锂业务占 比大幅增加，因磷酸铁锂毛利率较低，导致营业成本增幅高于收入增幅。费用端，2025Q1 单季度四项 费用率达7.25%，同比提升0.09pct，环比提升1.41pct，其中销售费率达0.38%，同比下降0.17pct，环比 下降0.12pct；管理费率达2.00%，同比下降0.70pct，环比下降1.90pct；研发费率达5.98%，同比下降 0.11pct，环比提升2.86pct；财务费率达-1.12%，同比提升1.06pct，环比提升0.56pct。分业务来看，三元 正极业 ...