华住集团 20251222 摘要 预计 2026 年酒店行业将出现周期性改善，RevPAR 降幅逐季度收窄， 主要受益于供需关系再平衡及休闲旅游需求的稳健增长，服务消费政策 也将推动休闲旅游需求。 华住凭借庞大的门店网络和强大的会员体系，短期内降低对 OTA 的依赖， 并通过规模效应抵御行业下行压力，其网络规模与会员流量之间的正反 馈机制是竞争优势。 商旅市场供给筑底，OCC 已触底，若后续复苏仍具弹性。投资回本周期 因 RAP 和租金下降而延长至约 5 年，预计 2026 年新开店数量将减少， 供需匹配度将提高。 龙头企业如华住在上海等区域市场市占率达 15%-20%，具备议价权。 企业策略从 OCC 转向最优 RAP，通过提高市占率调控价格，有助于行 业整体价格企稳。 中国住宿业长期处于渗透向上趋势，对标美国市场，住宿支出在可支配 支出中占比高。体验经济和消费升级驱动行业发展，连锁酒店连锁化率 提升空间巨大。 Q&A 在当前经济环境下，如何看待酒店板块的投资价值？ 酒店板块在当前经济环境下具有显著的投资价值。首先，酒店行业整体市值较 大，是社服板块中的关键细分领域。我们认为 2026 年整个 RevPAR ...