招商轮船 20251208 摘要 过去三个月运费维持高位，确认大周期。8 月至 11 月，VLC 和 CC 市场 运费缓慢爬升，跨洋货盘超预期增加，尤其是来自巴西、圭亚那、西非 和美湾的货盘，使得油品在途量创下新高。 制裁逐步见效，改善需求结构。美国和欧盟对俄罗斯石油公司的制裁， 以及对中国部分港口和贸易公司的制裁，改变原油流向，敏感油进口节 奏被打乱，影响全球原油供需平衡。 OPEC 增产对邮轮市场有一定积极影响，但效果滞后。中东炼厂检修推 迟至 11 月，延后增产效应。中国原油进口受能源法生效带来的库存增 加需求影响，地方炼厂增加黑市石油进口。 原油价格波动温和，北海布伦特基准价格涨幅有限，因全球供应过剩担 忧。OPEC+通过新的产能评估机制，暂停明年一季度生产，并下调出口 价格，应对非 OPEC 国家竞争。 大西洋货盘与船只供需紧张程度高于中东地区，中东长航线运费略高。 即使短期内出现扰动因素，整体供需格局未显著改变，预期未来一段时 间内运费将继续保持稳定增长态势。 今年（2025 年）邮轮市场表现出色，从 9 月 22 日到 10 月 30 日，我们对市 场进入大周期的概率从 60-70%上升到 80 ...