经济观察报记者 王雅洁 国内的铝市运行逻辑正面临转换。 2025年上半年的铝价，走出"N"形震荡曲线，在这背后，交织着宏观政策反复与供需韧性博弈。当市场从情绪驱动回归基本面逻辑，铝产业如何应对强现实 与弱预期的矛盾？经济观察报就此专访五矿有色金属股份有限公司研究员蔡子龙。 在蔡子龙看来，当前全球库存持续去化趋势停滞，累库拐点或已出现，与下游加工业低开工率形成共振，对消费预期有所打压，叠加宏观扰动、情绪降温， 或对价格带来一定压力。当铝价波动从宏观情绪驱动转向基本面逻辑修复时，产业更需关注结构性机会。 比如光伏退潮后的新能源车接力、俄铝进口的供给稳定性、氧化铝政策的潜在变数等，这些微观变量正成为破译铝市密码的新钥匙。 经济观察报：上半年LME铝价波幅超17%，最终仅较年初微涨2.2%，这种剧烈震荡的核心动因是什么？ 蔡子龙：核心是宏观逻辑的快速切换。 从数据上来看，2025年1至6月国内外铝价整体呈现"N"形走势，开年以来价格在持续走高后于一季度末大幅下跌，二季度上行修复，未达前高。 具体而言，一季度海内外宏观多空交织，国内提出择机降准降息、"两新"资金规模将有大幅增加以及民营企业家座谈会顺利召开等因素共同奠定 ...