据奥浦迈12月10日公告，公司以"发行股份+现金"方式收购澎立生物的交易方案，已于8日获上交所并购 重组委审议通过。这也是"并购六条"发布以来，A股首单同时落地"重组股份对价分期支付"与"私募投资 基金锁定期反向挂钩"两项创新机制的项目。 这次交易至少有三个方面值得市场关注。首先就是突破了传统的"一次性支付"。在以股份支付对价的部 分，奥浦迈首期只支付69.13%的股份，其余部分与业绩对赌挂钩，分三期支付。 这些失败的案例原因各不相同，但价格是绕不开的核心问题。价格太低，卖方不愿意卖，溢价太多，又 要牵涉到支付方式的选择、业绩对赌条款如何设计、业绩补偿如何兑现等问题。要解决的问题越多，达 成协议的难度就越大。并购对象可能股东众多，各自诉求不同，统一的定价很难获得股东的一致支持。 笔者留意到，奥浦迈公告提及，澎立生物财务投资者拿到的对价，是"经过交易各方多轮谈判"的结果， 其中难度之大可想而知。 上市公司的并购事项往往被视为利好，股价因此大涨的情况十分常见。如果并购告吹，股价则可能大幅 下跌。以奥拉股份为例，此前*ST双成也准备对其实施并购，上市公司股价一飞冲天，累计最大涨幅超 过7倍，但随着财务风险暴露、重组 ...