星源材质 20251026 摘要 2025 年三季度锂电池隔膜总出货量约为 12 亿平方米，环比提升，全年 目标 50 亿平方米。行业产能利用率超 70%，头部企业接近满产，但下 游成本压力导致价格体系承压，供过于求局面逐步改善，预计 2026 年 全行业产能利用率有望达 80%以上。 新元材质干法隔膜月出货量稳定在 1.3-1.4 亿平方米，未满产，行业平 均产能利用率 50%-60%；湿法隔膜自 2025 年初满产，三季度出货量 约 8 亿平方米。三季度国内客户价格有所下降，海外高端产品需求增加 但影响生产效率，9 月起出现涨价信号，干法隔膜价格看年底招标结果。 预计 2026 年全行业需求增长超 20%，产能利用率提升至 80%以上， 头部厂商保持高产能或将迎来价格拐点。已与下游企业探讨明年定价策 略，9 月起市场好转，对未来持谨慎乐观态度。 干法隔膜市场结构较好，2023 年后无新增产能，供需平衡，玩家数量 少，易达成均衡。三季度干法隔膜毛利率约 20%，湿法隔膜接近 20%，综合毛利率约 18%。预计四季度出货量环比提升，毛利率改善。 海外客户占比提升，9 月两家客户采用新开发高性能产品，拉低产能潜 ...