芒果TV 会员业务高增长，广告业务静待复苏，小芒电商GMV 创新高分业务来看，2024 年公司芒果TV 互联网视频业务实现营业收入101.79 亿元，同比-4.10%，其中会员业务实现收入51.48 亿元，同比 +19.3%，表现亮眼，会员规模达到7331 万，ARPPU 值稳步提升；广告业务实现收入34.38亿元，同 比-2.7%，相对乏力，品牌广告回暖相对滞后；运营商业务24 年落实电视行业治理的工作部署，优 化"计费包"、"单点付费内容"等电视大屏相关服务，短期有所承压，2024 年实现收入15.93 亿元，同比 下滑-42.4%。 新媒体互动娱乐内容制作与运营2024 年实现营业收入12.62 亿元，同比+9.77%。内容电商2024 年实现 收入26.00 亿元，同比-7.87%，其中小芒电商完成A1 轮融资，年度GMV 再创新高，达到161 亿元，4 年 复合增长率达到125%。 投资建议与盈利预测 公司作为国有控股长视频新媒体公司，依托芒果特色融媒生态，以互联网视频平台运营为核心，上下游 协同发展。我们预计25-27 年公司EPS 分别为0.98/1.15/1.27 元，对应PE23/20/18 ...