近期电商圈的动作可不少。 虽说如今的电商行业已经走过了增量时代，来到了存量时代，各大平台竞争格外激烈，但这样热烈的局面依然不能阻挡其他互联网平台的入局。 腾讯成立独立的电商产品部门、百度优选携手罗永浩带货直播入局618、小红书敞开大门迎接淘宝。 这些新势力的入局是否会颠覆淘宝、京东所带领的寡头制电商格局？ 腾讯入局电商，是真的吗？ 一句话：微信成立电商事业部，罗永浩入驻百度、小红书牵手淘宝，电商行业迎来新变局？ 据消息，腾讯方面传出消息，关于对微信事业群（WXG）组织架构进行调整的计划，并宣布正式成立电商产品部门。 其实腾讯想要做电商的动机已经存在多年，但一直没有真正落地。 早在2014年，腾讯的微信小店上线。因为依托微信公众平台，申请开通简单，能够实现"零成本"开店，并且背靠着用户基数庞大的微信，在上线之初，有 不少关于微信小店叫板手机淘宝的声音出现。 只不过微信小店还没有激起明显的水花，就草草于2020年7月以停止维护收场。 直至2024年12月，微信小店开启"送礼物"功能的灰度测试，也叫"送蓝包"。和红包的运营模式类似，接收方可以选择是否收下，若收下将直接寄到对方的 地址，中间不需要额外将地址提供给送出 ...

媒体融合是一场自我革命。国家广播电视总局副局长刘建国表示，国家广播电视总局已将推动广播电视 媒体系统性变革和实施广电视听融合发展工程列入2025年十项重点工作，进行系统谋划与重点突破。数 据显示，截至2024年，全国网络视听用户规模达10.91亿，网民覆盖率达98.4%。全国广电新媒体联盟于 2023年6月成立以来，成员单位下载量较成立初期增长79%，跨区域融媒体直播超90场，全网阅读量破 千万的爆款短视频达90余条。广电媒体正打破传统媒体与新兴媒体的边界，重构"内容+服务"生态。 北京作为改革先锋，其探索成为全国标杆。北京市副市长司马红介绍，北京设立全国首个广电媒体融合 发展专项资金，累计投入3000余万元，奖励扶持项目超200个；面向全国开展媒体融合创新技术与服务 应用遴选推广计划，累计征集项目500余个；"视听北京传播矩阵"集纳新媒体账号330个，培育千万级账 号5个、百万级账号75个，触达粉丝近10亿。北京卫视4K超高清频道作为全国首个省级4K频道，对推动 广播电视系统性变革具有里程碑意义，为全国广电行业高质量发展提供了"北京方案"。 全国各地媒体融合实践百花齐放，体制机制改革带来满满的活力。重庆台的 ...

公司发布2024 年报和2025 年一季报。 2024 年，公司实现营业收入140.80 亿元，同比下降3.75%；实现归母净利润13.64 亿元，同比下降 61.63%，主要系一次性冲回 4.2 亿元递延所得税资产所致；实现扣非归母净利润16.45 亿元，同比下降 2.99%。 2025 年一季度，公司实现营业收入29.00 亿元，同比下降12.76%；实现归母净利润3.79 亿元，同比下降 19.80%；实现扣非归母净利润3.03 亿元，同比下降35.03%。 公司发布2024 年度利润分配预案公告，拟向全体股东每 10 股派发现金股利 2.2 元（含税），总计派发 现金股利4.12 亿元。 会员业务良性增长，海外业务快速拓展。分业务来看，2024 年：公司芒果 TV 互联网视频业务营收同 比下降4.10%至101.79 亿元。其中，会员业务继续保持良性增长，年末会员数量7331 万，ARPPU 值持 续提升，带动营收增长19.30%至51.48 亿元；广告业务回暖滞后，营收同比下降2.66%至34.38 亿元；运 营商业务受行业治理影响，短期有所波动，营收同比下降42.44%至15.93 亿元。新媒体互 ...

核心观点： 盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-26 年归母净利润19.92 亿元、23.73 亿元。参照流媒体视频网 站的PS 估值，给予芒果TV 的流媒体业务对应2025 年营收3.6X 的PS，合理价值对应为437 亿元人民 币，IPTV/OTT 业务5.3X PS，估值对应为85 亿人民币合理价值，公司的合理总价值为522 亿元，对应 为27.88 元/股，维持"买入"评级。 风险提示：广告、会员增速不及预期；内容制作周期波动；政策监管等风险。 归母净利润13.64 亿元，净利润率10%；24 年扣非归母净利为16.45亿元,YoY-2.99%，扣非净利润率为 11.7%。（1）24 年会员收入为51.48亿元，YoY+19%，占互联网视频业务收入的比重超过 50%，成为业 绩核心驱动因素。24 年末芒果TV 会员数增至7331 万，年度净增加678万，YoY+10%；月均ARPU 为6.1 元，23 年为5.7 元，YoY+7%，通过全面优化会员权益，逐步提升ARPU 值。（2）24 年广告收入34.38 亿元，YoY-3%。广告行业呈现回暖态势，品牌广告复苏相对滞后，芒果TV 通过为乳制品、 ...

2025 年 04 月 30 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 方博云 S0350521120002 [Table_Title] 剧集实现突破，会员收入、人数均创新高 fangby@ghzq.com.cn ——芒果超媒（300413）2024 年&2025Q1 业绩点评 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/04/29 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 芒果超媒 | -19.0% | -19.0% | -3.9% | | 沪深 300 | -3.6% | -1.1% | 4.2% | | 市场数据 | | | 2025/04/29 | | 当前价格（元） | | | 22.51 | | 52 周价格区间（元） | | | 18.07-32.10 | | 总市值（百万） | | | 42,109.93 | | 流通市值（百万） | | | 22,998.47 | | 总股本（万股） | | | 187, ...

以下文章来源于第一财经YiMagazine ，作者叶雨晨 第一财经YiMagazine . 这里是《第一财经》杂志（前身《第一财经周刊》）读者俱乐部，我们为你发掘精彩的商业价值，也邀请你一起探寻明亮的商业世界。 芒果超媒的财报，不好看。 文 ｜ 叶雨晨 编辑 ｜ 倪妮 来源｜ 第一财经YiMagazine（ID:CBNweekly2008） 封面来源 ｜ Pexels 2024年，芒果TV交出了一份亮眼的综艺成绩单。 上半年，5月复播的《歌手2024》推出创新赛制，不仅有网友贡献的「五旬老太守国门」等热梗，还在全国范围内的多个省市收获高收视率，在播放量、收 视率、热度值等多维度上都可称为现象级。下半年，成本较低的综艺《再见爱人4》更是在播出期间一直占据流量高地，形成了一个社会话题的「发酵 场」。 此外，这一年，芒果TV的其他综艺也稳定输出：《大侦探 第九季》豆瓣评分8.4；《快乐老友记 第2季》口碑回升，豆瓣评分8.9；《花儿与少年·丝路季》 年初收官后，该系列迅速追加了《花儿与少年·好友记》《花儿与少年 第六季》，「花学」再次出圈。根据第三方数据平台云合发布的《2024年综艺网播年 度观察》报告，全网网络综 ...

事件：公司发布24 年年报和25 年一季报：（1）24 年实现营收140.80 亿元，同比下滑3.75%；归母净利 润13.64 亿元，同比下滑61.63%（业绩预告为12.5~16.1 亿元，中值14.3 亿元）；扣非归母净利润16.45 亿元，同比下滑2.99%（业绩预告为15.4~19.0 亿元，中值为17.2 亿元）；（2）24Q4 实现营收38.02 亿 元，同比下滑10.8%；归母净利润-7999.89万元，同比由盈转亏；扣非归母净利润4.19 亿元，同比增长 475.2%；（3）25Q1 实现营收29.0 亿元，同比下滑12.76%；归母净利润3.79 亿元，同比下滑19.8%；扣 非归母净利润3.03 亿元，同比下滑35.03%。 分业务来看：（1）24 年会员收入51.48 亿元，同比增长19%，其中，年末会员数达到7331 万，同比增 长10%，ARPPU 70 元/年，同比增长8%；（2）广告收入34.38 亿元，同比下滑12%；（3）运营商业务 15.93 亿元，同比下滑42%；（4）新媒体互动娱乐内容制作收入12.62 亿元，同比增长10%；（5）内容 电商26.00 亿元，同比下滑 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" investment rating for the company [2][10]. Core Insights - The company is focusing on increasing content and R&D investments to drive new growth momentum, with a significant emphasis on innovative content production and technology integration [4][5]. - The company aims to enhance its international presence through the "Mango Going Global Three-Year Action Plan" and the development of an AI-driven interactive platform [6][7]. - The financial forecast indicates a gradual recovery in revenue and net profit from 2025 to 2027, with expected revenues of 154.67 billion, 168.59 billion, and 182.58 billion respectively, and net profits of 16.07 billion, 19.92 billion, and 24.62 billion [10][12]. Summary by Sections Company Overview - The company is a leading player in the media industry, continuously innovating in content production, with a strong focus on self-produced content and a comprehensive media ecosystem [4]. Financial Performance - In 2024, the company's new media interactive entertainment content production and copyright costs reached 810 million, up 17% year-on-year. The internet video business costs were 6.2855 billion, an increase of 8.46% year-on-year [5]. - The first quarter of 2025 saw a year-on-year decline in revenue and net profit of 12.76% and 19.8% respectively, primarily due to a contraction in traditional TV shopping business and increased content investment [5]. Growth Strategy - The company is leveraging AI technology through the establishment of the "Shanhai Research Institute" and the development of its own AI model to enhance content innovation and production efficiency [7]. - The company is also exploring new business models, including e-commerce through its "Xiaomang E-commerce" platform, which achieved an annual GMV of 161 million in 2024, with a compound growth rate of 125% over four years [9]. Profitability Forecast - The report projects a gradual increase in earnings per share (EPS) from 0.86 in 2025 to 1.32 in 2027, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios decreasing from 29.9 to 19.5 [10][12].

文 | 新浪科技 徐苑蕾 芒果超媒交出了一份营收利润双降的年度成绩单。尽管会员业务成为公司营收的核心驱动力，但广告和 运营商业务的持续下滑以及净利润的大幅波动，仍为这份财报蒙上了一层阴影。 财报数据显示，芒果超媒全年实现营收140.8亿元，同比下滑3.75%，其中互联网视频业务收入101.79亿 元，同比下降4.1%。作为芒果TV互联网视频业务的"三驾马车"之一，芒果超媒的广告业务收入已经连 续三年下滑，此外运营商业务收入在2024年更是暴跌42%。 盈利能力方面，2024年，芒果超媒归母净利润同比下滑61.63%至13.63亿元，主要受企业所得税政策调 整影响。若剔除这一因素，扣非归母净利润仍下降2.99%，反映出主营业务面临的增长压力。 在经营压力下，2024年，芒果超媒向董事、监事和高级管理人员支付薪酬金额有所下滑，共计2443.52 万元，2023年为3388.1万元。其中，芒果超媒董事兼总经理梁德平薪酬最高，达到330万元，不过相较 2023年的500万薪酬已缩水超三成。 同时，芒果超媒的现金流也有明显变化。2023年经营活动产生的现金流达到10.84亿元，2024年由正转 负为-2518万元。 广 ...

Group 1: Financial Performance - The company achieved an annual revenue of 14.08 billion yuan and an operating profit of 1.742 billion yuan in 2024, indicating steady operational progress and improved quality and efficiency [1] - The core membership segment saw significant growth, with the number of effective members reaching 73.31 million and membership revenue exceeding 5 billion yuan, a year-on-year increase of 19.3% [1] - The company expects to benefit from a tax exemption policy from 2024 to 2027, which will enhance profits by allowing a full refund of previously paid corporate income tax amounting to 260 million yuan [2] Group 2: Membership and International Expansion - The company focused on enhancing membership value, achieving a dual increase in membership scale and revenue through improved operational efficiency and innovative strategies [3] - The international app downloads surged from 130 million in 2023 to 261 million in 2024, with overseas revenue growing from 62 million yuan to 141 million yuan, exceeding the target of doubling [3] Group 3: Content and Innovation - The company made significant investments in original and customized series, with over 60% of its content being self-produced, leading to a notable increase in viewership [4] - The company has developed over 70 scenarios for generative AI applications, significantly reducing production costs and enhancing creative capabilities [4]