中国人寿 20251211 摘要 险资偿付能力受新 K1 系数规则影响，浮盈贡献低于浮亏惩罚，不利于 鼓励投资。虽然长期持有三年以上股票有折扣，但短期内投资行为仍受 报表利润驱动，卖出再买回规避系数需考虑监管意图和操作成本。 中国人寿三季度偿付能力下降主要受利率曲线变化和权益投资占比增加 影响。预计明年利率下降仍可能影响净资产，但负债评估曲线企稳后总 体情况或有所改善。 中国人寿长债投资维持中性灵活配置策略，十年期以上长债占比约 40%，不会过度拉长久期。行业内部分中小保险公司可能因前期长债配 置不足而加大配置力度。 中国人寿银保渠道新单增长显著，预计 2026 年增速可能在 30-50%之 间。公司对银保渠道的考核由分公司主导，价值目标与新单增速预计基 本持平。 中国人寿致力于维持分红水平稳健且向好，即使市场波动较大，也尽量 保持 35%以上的分红率。公司将坚持稳定且向好的 DPS 增长策略，为 股东提供稳定回报。 Q&A 最近监管部门对险资入市的节奏进行了调整，特别是上周五发布的系数调整政 策。请问这次系数调整对中国人寿的影响如何？是否有具体测算过其绝对金额 和受益股票的情况？ 在长债投资策略上，我们一直 ...