1H25阳光人寿NBV可比口径下同比+47.3%至40.1亿元，其中个险/银保分别同比+23.5%/+53%;今年实际 披露NBV比去年实际披露同比+7.0%，调整后/调整前仍实现增长，好于该行预期;寿险CSM余额560.8亿 元，较上年末增长10.3%。分渠道看，个险渠道"浮动收益型+保障型产品"占比超50%;银保渠道"浮动收 益型+保障型产品"占比27.1%，分红险转型下产品结构优化明显。 财险承保盈利同比改善 1H25阳光财险原保险保费同比增长2.5%至252.7亿元，其中非车险分别同比+12.5%，非车险保费占比 50.6%，同比提升4.5ppt;CoR同比-0.3ppt至98.8%，其中赔付率/费用率分别同比+2.5ppt/-2.8ppt;车险CoR 同比-1.6ppt至98.1%，车险中家用车保费占比提升3ppt，新能源车险保费占比提升2.1ppt。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，阳光保险(06963)当前交易于0.38x/0.33x 2025e和2026e P/EV，维 持公司2025-2026年盈利预测基本不变，维持目标价4.60港币和跑赢行业评级，对应0.40x/0.34x 2025e ...

2025年已过半程，我国保险业交出了一份稳中有进的"期中答卷"。国家金融监督管理总局公布的最新数 据显示，二季度末保险公司资金运用余额首次突破36万亿元，原保险保费收入保持增长，赔付支出加快 释放，行业综合偿付能力维持在合理区间。 专家表示，在低利率、强监管与新会计准则叠加的背景下，险企既面临资产负债管理的新考验，也迎来 结构调整的战略机遇。无论是资产配置的持续优化，还是保障功能的深入发挥，都折射出行业穿越周期 的韧性与担当。 资产扩容验证增长韧性 截至2025年二季度末，我国保险公司资金运用余额突破36万亿元，达到36.23万亿元，同比增长17.4%。 其中，人身险公司资金运用余额达32.6万亿元，财产险公司为2.35万亿元，均较年初实现稳健增长。二 季度末，保险行业总资产达39.2万亿元。 在负债端，2025年上半年保险公司实现原保险保费收入3.7万亿元，同比增长5.1%，增速较2024年进一 步回暖。其中，人身险业务的复苏尤为显著。过去两年，人身险行业经历定价利率下调、产品结构调整 的阵痛期，保费一度承压。今年以来，分红险、年金险、健康险等产品销售逐步改善，成为保费增长的 主要动力。多位业内人士表示，随 ...

2025年已过半程，我国保险业交出了一份稳中有进的"期中答卷"。国家金融监督管理总局公布的最新数 据显示，二季度末保险公司资金运用余额首次突破36万亿元，原保险保费收入保持增长，赔付支出加快 释放，行业综合偿付能力维持在合理区间。 专家表示，在低利率、强监管与新会计准则叠加的背景下，险企既面临资产负债管理的新考验，也迎来 结构调整的战略机遇。无论是资产配置的持续优化，还是保障功能的深入发挥，都折射出行业穿越周期 的韧性与担当。 资产扩容验证增长韧性 截至2025年二季度末，我国保险公司资金运用余额突破36万亿元，达到36.23万亿元，同比增长17.4%。 其中，人身险公司资金运用余额达32.6万亿元，财产险公司为2.35万亿元，均较年初实现稳健增长。二 季度末，保险行业总资产达39.2万亿元。 总的来看，健康险与长期护理险成增长"主力"。在人身险领域，健康险和长期护理险成为赔付增长的主 要来源。随着人口老龄化趋势加快，慢病群体扩大，健康医疗支出持续攀升，推动健康险赔付不断增 长。同时，部分地方长护险试点逐步进入赔付高峰期，也对寿险公司形成考验。 业内人士透露，为应对以上问题，不少寿险公司通过优化产品结构，强化 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 阳光保险（06963.HK）2025 年中报点评 推荐（维持） NBV 高增，分红险转型成效初显 事项： 2025H1，公司实现归母净利润 33.89 亿元，同比+7.8%；阳光人寿实现 NBV 同 比+47.3%至 40.08 亿元；阳光财险 COR 同比-0.3pct 至 98.8%。截至 2025H1， 集团内含价值较上年末+11%至 1284.86 亿元。2025H1，集团实现净/总/综合投 资收益率 3.8%/4%/5.1%，同比分别-0.2pct/+0.2pct/-0.2pct。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万) | 90,270 | 93,875 | 97,176 | 102,169 | | 同比增速(%) | 15.40 | 3.99 | 3.52 | 5.14 | | 归母净利润(百万) | 5,449 | 5,908 | 6,322 | 6,726 | | 同比增速(% ...

机构：华创证券 研究员：陈海椰/徐康 事项： 友邦保险公布2025 年中报。2025H1，公司实现NBV 同比+14%至28.38 亿美元（固定汇率，除特殊说明 外下同）；内含价值权益达到737 亿美元，每股+5%（实际汇率）；税后营运溢利36.09 亿美元，每股 +12%；产生的基本自由盈余为35.69 亿美元，每股+10%。中期股息每股49 港仙，同比+10%。 评论： 分红险转型成效明显，NBV 维持稳增。2025H1 公司实现NBV 28.38 亿美元，同比+14%。量、价双驱 支撑NBV 稳增，NBV margin 同比+3.4pct 至57.7%；年化新保费同比+8%至49.42 亿美元。 从产品结构来看，传统险占比37%（同比-1pct），分红险占比43%（同比+11pct），占比明显上升，投 资连结险占比9%（同比持平）。 从渠道结构看，1）代理队伍：NBV 同比+17%至22.2 亿美元，渠道占比78%，主要贡献来自友邦香港 代理渠道NBV 同比+35%。其中NBV margin 同比+4.4pct 至72%，预计个险营销体系改革带动渠道降本 增效，年化新保费同比+10%至30.83 亿美元 ...

证 券 研 究 报 告 友邦保险（01299.HK）2025 年中报点评 推荐（维持） 中国香港市场重要性持续拔高 目标价：85.9 港元 事项： 友邦保险公布 2025 年中报。2025H1，公司实现 NBV 同比+14%至 28.38 亿美 元（固定汇率，除特殊说明外下同）；内含价值权益达到 737 亿美元，每股+5% （实际汇率）；税后营运溢利 36.09 亿美元，每股+12%；产生的基本自由盈余 为 35.69 亿美元，每股+10%。中期股息每股 49 港仙，同比+10%。 评论： 分红险转型成效明显，NBV 维持稳增。2025H1 公司实现 NBV 28.38 亿美元， 同比+14%。量、价双驱支撑 NBV 稳增，NBV margin 同比+3.4pct 至 57.7%； 年化新保费同比+8%至 49.42 亿美元。 从产品结构来看，传统险占比 37%（同比-1pct），分红险占比 43%（同比+11pct）， 占比明显上升，投资连结险占比 9%（同比持平）。 从渠道结构看，1）代理队伍：NBV 同比+17%至 22.2 亿美元，渠道占比 78%， 主要贡献来自友邦香港代理渠道 NBV 同比+35% ...

友邦保险（01299.HK）于8月21日交出了2025年上半年成绩单。新业务价值同比增长14%至28.38亿美元，18个市场中有13个实现正增 长，新业务价值利润率提升3.4个百分点至57.7%，显示出其在亚太地区的业务韧性。税后营运溢利稳步增长6%，每股溢利增幅更达 12%，背后除了业务质量支撑，亦不乏股份回购对每股指标的提振作用。 然而，一片向好的营运表现之下，纯利却同比骤降23.5%，投资端显著承压。此外，在其关键战场中国内地，年化新保费同比下滑7%； 经市场波动与假设更新调整后，新业务价值亦出现4%的同比收缩。增长动能放缓，正为友邦的扩张叙事蒙上一层不确定的阴影。 业务韧性增强，投资端骤拖后腿 作为亚洲保险业的标杆企业，友邦保险的业绩表现一直是区域保险市场景气度的风向标。2025年上半年，友邦保险新业务价值同比增长 14%，达到28.38亿美元，业务覆盖的18个市场中，有13个实现正向增长，显示其区域布局的广度与韧性。此外，其新业务价值利润率 提升3.4个百分点至57.7%，印证其在高价值业务上的筛选能力和定价优势。 | | 截至2025年 | 截至2024年 | | | | --- | --- | ...

2025 年二季度末，保险行业资金运用余额达 36.23 万亿元，同比增长 8.9%。债券配置比例升至 51.1%，股票占比 8.8%，股票、基金和长 股投合计占比达 21.4%，较上年末提升 1 个百分点，权益规模增加约 9,000 亿元。 寿险公司增配长期政府债需求强烈，利率债占比达 70%；财险公司倾向 于金融债、企业债。二级权益配置比例普遍提升，另类资产配置比例下 降。主要保险公司债券投资占比普遍超 50%，股票加基金占比在 10%- 18%之间。 截至 2025 年二季度，59 家人身险公司投资收益率均为正，32 家未年 化数据达 2%以上。高股息风格在保险板块增配趋势明显，银行、公用 事业、通信及交通运输行业占比较高。 2025 年以来，共有 30 次举牌行为，涉及 14 家保险公司与 45 家公司， 被举牌企业多集中于银行、公用事业、交运等高股息行业，多为质地优 良、业绩良好的 H 股上市公司。 保险行业：低利率下保险资金入市必要性提升，高股息仍 是重要配置方向 20250821 摘要 Q&A 保险资金入市的必要性和未来空间如何？ 保险资金入市的必要性在当前低利率环境下显得尤为重要。现代利率整体 ...

2025Q2 保险业资金运用情况点评：负债驱 动，股票及债券投资占比创新高 事件描述 国家金融监督管理总局发布 2025 年二季度保险公司资金运用情况。 事件点评 保险资金运用余额突破 36 万亿，2025 上半年同比+17.39%。低利率环境下 "存款搬家"、保险公司加大分红险等浮动收益型产品的销售力度，保险行业 保费收入持续提升。截至 2025Q2，保险公司累计实现保费收入 37349.82 亿 元，同比+5.31%；保险资金运用余额达到 36.23 万亿元，同比+17.39%。分 项看，人身险公司资金运用余额 32.60 万亿，同比+17.65%；财产险公司资 金运用余额 2.35 万亿，同比+11.25%。 保险资金债券投资规模及占比均创下近年新高，银行存款和基金配置比例下 降。保费收入稳健增长带动保险资金运用余额持续提升，保险公司存在"被动 配债"压力。截至 2025Q2，保险资金债券投资规模 17.87 万亿。地产弱周期 叠加化债背景下，非标等高收益资产规模持续压缩，三季度预定利率下调有 利于带动保费收入持续扩张，险资债券投资规模将进一步提升。险资债券投 资以利率债为主，资产负债匹配需求下长久期利 ...

Core Viewpoint - The article discusses the trends and changes in the insurance market, particularly focusing on the new universal insurance products launched in 2024, their settlement rates, and minimum guaranteed rates, highlighting the competitive landscape among major insurance companies [1][12]. Summary by Sections Universal Insurance Products - 210 new universal insurance products have been launched in 2024, with 70% of them having a settlement rate of at least 3% [1]. - Among these, 21 products have a settlement rate of 3.3%, while 73 products have a rate of 3.0% [1]. Settlement Rates and Stability - Major insurance companies, referred to as "old six," have maintained a stable settlement rate around 3% for their universal insurance products [1]. - The minimum guaranteed rate for universal insurance is crucial as it sets the lower limit for future settlement rates [1]. Changes in Guaranteed Rates - As of September, the guaranteed rates for various insurance products are set to decrease, with the maximum guaranteed rate for universal insurance dropping to 1.0% [12]. - This change is a response to the current market conditions, where the highest pricing for ordinary insurance products has been adjusted due to regulatory triggers [12]. Market Dynamics - The article notes an increase in activity among insurance agents as they promote the last opportunities to purchase products before the rate changes take effect [12]. - The competitive landscape is characterized by a focus on floating yield products, with universal insurance settlement rates being more transparent and directly observable [13].