❑ 25Q2 归母净利润 3 亿元，盈利环比改善 公司发布 2025 年中报，2025H1 营业收入约 40.8 亿元，同比-12%；归母净利润 约 5.6 亿元，同比-26%。其中 Q2 收入约 17.9 亿元，同比-32%，归母净利润 3.0 亿元，同比-34%，环比+14%。 +15%。公司取得供应链贸易收入约 25.3 亿元，同比-24%，毛利润约 2.0 亿元， 同比-64%，毛利率 7.7%，同比-8.5pct，主要因为国内需求波动导致蒙焦煤价格 同比下跌约 40%、短盘运费同比下滑约 35%，致使公司供应链贸易单吨毛利同 比下滑约 69%至 58 元/吨。三季度焦煤价格大幅反弹，我们预计公司 Q3 供应链 贸易单吨毛利有望环比提升。 ❑ 非洲第二增长曲线：卡萨项目通车量持续上行，新项目有序推进 刚果（金）卡萨道路及口岸通车量高速增长。25H1 陆港项目收入 3.1 亿元，同 比+34%，毛利 1.8 亿元，同比+40%，毛利率约 60%，同比+2.7pct。 非洲跨境物流网络加速构建。赞比亚项目中萨卡尼亚-恩多拉公路（17.26km）已 贯通，收费站建成在即；萨卡尼亚口岸扩建进展顺利，莫坎博口岸 ...