股份支付费用带来管理费用率提升。2025H1 公司销售/管理/研发费用率同比-1.8/+0.7/+0.1ppt。管理费 用率因股份支付费用摊销同比有所上升。受毛利率及费用结构变化影响，2025H1 公司净利润率同比下 降2.3ppt。 经营性现金流改善。公司2025H1 经营活动产生的现金流量净额为165.23万元，去年同期为-20.05 万 元，实现扭亏为盈，主要得益于销售收入现金回款增加。 发展趋势 2Q25 业绩略低于我们预期 公司公布2025 年半年度业绩：2025H1 实现收入2.95 亿元，同比+15.24%；归母净利润0.49 亿元，同比 +1.27%；扣非归母净利润0.36 亿元，同比-7.43%。扣非净利润下滑主要系2024 年限制性股票激励计划 摊销的股份支付费用增加所致。若扣除股份支付影响，公司归母净利润为0.55亿元，同比+13.85%，增 长稳健。 自动化产线业务大规模交付。分业务来看，2025H1，公司自动化生产线业务实现收入1.58 亿元（占比 53.66%），成为第一大收入来源；数控机床业务实现收入1.19 亿元（占比40.41%）。产品结构变化影 响毛利率，1H25公司毛利率 ...