AI融入社区生态深化，关注AI时代的内容社区价值 中金发布研报称，考虑到知乎-W(02390)投资收益增加，维持跑赢行业评级，由于行业估值中枢上移， 维持目标价16港元/6.1美元，均对应1.25倍25年目标P/S，港/美股上行空间25%/24%。公司2Q25收入7.17 亿元，2Q25经调整净利润9,134万元，好于该行预期，该行认为主要由于公司投资收益相关的公允价值 变动及较好的费用把控。 中金主要观点如下： 各项业务调整初见成效，或有望在后续季度迎来拐点 营销服务业务方面，公司表示针对性结构调整初见成效。该行认为，公司在广告商业化和社区用户的体 验平衡上已经实现了优化，建议关注后续广告主结构的优化进展，预计明年广告主结构优化见效及低基 数效应下有望实现同比增长。付费会员方面，该行预计业务ARPPU同比增长3%。公司于业绩会表示战 略重心在获取长生命周期的用户上。该行建议关注语音直播、有声读物、广播剧等新内容供给形式对用 户粘性及付费的驱动。职业培训业务方面，公司表示业务正从以核心品类为主的传统模式转向更具社交 互动性和知识分享驱动的新模式。 2Q25，公司对核心AI产品知乎直答进行了进一步的升级，产品知 ...