周期专场：市场再平衡，周期行业机会交流 20260128 摘要 香港地产市场预计在 2024 年 Q4 至 2025 年 Q2 股价见底，基本面在一 年后触底。2025 年新房成交量恢复至 2019 年水平，但二手房恢复较 慢，价格自 2025 年 4 月回升约 8%，此前跌幅约 30%，预计今年温和 上涨，整体库存去化周期健康。 港资地产股估值普遍低于 0.5 倍 PB，若修复至上一轮周期上限 0.8 倍 PB，有至少一倍上涨空间。应关注物业销售占比高且土地储备大的公司， 如新鸿基、恒基和信和置业，受益于弱美元环境下的外资流入。 高速公路板块近期调整是风格切换所致，基本面未变。皖通高速、山东 高速和四川成渝等股息率提升，配置价值凸显。山东高速股息率接近 6%，且有改扩建带来的增长潜力，皖通高速深度调整后也具配置机会。 极兔速递股价调整反映增发和转债影响，与基本面无关。2025 年经营 数据表明海外市场增长加速，预计 2026 年基本面良好。3、4 月经营数 据和业绩预计表现出色，当前股价调整提供介入机会。 北部湾港股价受陆海新通道和平陆运河消息驱动冲高后回调，目前回调 至趋势线位置。平陆运河预计下半年开通， ...