超级铜周期的宏观与产业全维度解析 20260118 摘要 AI 科技革命和发达国家再电气化是本轮铜周期核心驱动力，打破了传统 经济增长与铜价、通胀预期与铜价之间的关联性，预示着铜需求的结构 性转变。 人工智能全产业链对铜需求旺盛，数据中心耗电量巨大，新兴产业如智 能家居、新能源汽车、人形机器人等均需大量精炼金属，构成对铜价的 强劲支撑。 全球面临人口老龄化、债务扩张及逆全球化挑战，各国为维持经济稳定 采取非常规手段，战略资源如精炼金属的供应链安全至关重要，铜作为 战略金属，价格有上涨空间。 2025 年全球主要铜矿因事故、缺电等问题导致增产不及预期，预计 2026 年全球重点铜矿企业产量仍将维持低增速，供应紧张局面难以缓 解。 铜矿企业资本开支水平较低，且资本开支一般领先供应增速 5-8 年，预 计 2026 年至 2030 年的增速仍将维持较低水平，好资源越来越少，新 发现的大型矿床寥寥无几，加之国际环境下资源民族主义抬头、政策不 确定性升高，使得开发周期延长。 Q&A 近年来铜价的上涨引起了广泛关注，能否从宏观角度分析一下超级铜周期的背 景和原因？ 从二战以来，我们经历了三轮超级铜周期。第一轮是二战后的重 ...