CXO 及上游行业观点更新 20250710 摘要 中国生物科技行业投融资在 2024 年经历低迷后，2025 年订单数量显 著增长，国内临床试验项目数量跃居全球第一，显示行业正快速复苏， 为相关股票交易策略提供积极信号。 尽管中国生物科技公司 BD 金额与默沙东等国际巨头相比仍有差距，但 对跨国公司而言，中国项目因交易金额相对较低而具有较高性价比，值 得关注。 药明康德在小分子 CDMO 赛道几乎没有竞争对手，业绩表现良好，但受 中美关系影响，其估值较欧美同行存在折价，艾伯维 BTK 抑制剂伊布替 尼和减肥药替尔泊泰等新项目表现超预期。 药明康德、凯莱英等公司港股折价正在缩小，但康龙化成、泰格医药等 公司折价仍较高。海外收入为主的公司新签订单和利润率恢复良好，但 受中美关系影响，估值存在折价。 CRO 行业利润率在 2021 年达到顶峰后，2023-2024 年下滑严重。临 床前 CRO 公司通过裁员和竞争出清迅速去产能，睿智医药和美迪西等公 司在 2025 年第一季度已实现利润率提升。 Q&A 今年以来中国证监会在支持未盈利企业上市方面有哪些举措？ 今年（2025 年）年初以来，中国证监会表示将更大力度支 ...