CXO 及上游行业观点更新 20250710 摘要 中国生物科技行业投融资在 2024 年经历低迷后，2025 年订单数量显 著增长，国内临床试验项目数量跃居全球第一，显示行业正快速复苏， 为相关股票交易策略提供积极信号。 尽管中国生物科技公司 BD 金额与默沙东等国际巨头相比仍有差距，但 对跨国公司而言，中国项目因交易金额相对较低而具有较高性价比，值 得关注。 药明康德在小分子 CDMO 赛道几乎没有竞争对手，业绩表现良好，但受 中美关系影响，其估值较欧美同行存在折价，艾伯维 BTK 抑制剂伊布替 尼和减肥药替尔泊泰等新项目表现超预期。 药明康德、凯莱英等公司港股折价正在缩小，但康龙化成、泰格医药等 公司折价仍较高。海外收入为主的公司新签订单和利润率恢复良好，但 受中美关系影响，估值存在折价。 CRO 行业利润率在 2021 年达到顶峰后，2023-2024 年下滑严重。临 床前 CRO 公司通过裁员和竞争出清迅速去产能，睿智医药和美迪西等公 司在 2025 年第一季度已实现利润率提升。 Q&A 今年以来中国证监会在支持未盈利企业上市方面有哪些举措？ 今年（2025 年）年初以来，中国证监会表示将更大力度支 ...

弘则研究-减肥药下一个爆款在哪里 20250624 摘要 全球减肥药市场潜力巨大，预计未来将达到 1,500 亿美元规模，其中口 服制剂或占据主导地位，达到 800 亿美元。礼来和诺和诺德是市场主要 参与者，但新靶点和给药方式的创新将重塑市场格局。 司美格鲁肽在中国市场销售额显著，但专门减肥版本销售未达预期，可 能因糖尿病版本替代。替尔泊泰已上市，但市场策略相对保守。未来价 格竞争和市场渗透率将是关键。 减肥药的消费属性突出，临床数据并非唯一决定因素。仿制药冲击较小， 用药周期短，停药后体重反弹是挑战。新研发方向包括减少肌肉损失、 降低不良反应、开发口服和超长效制剂。 减肥速度并非越快越好，需平衡安全性。在 GLP-1 和 GIPR 靶点基础上， 剂量和制剂调整可能影响效果和副作用。新靶点如 CCC 和 AMPK 具有 潜力，可减少肌肉下降和调节代谢水平。 安全性是减肥药的关键，尤其对健康人群。肌肉损失的可接受程度需综 合考虑消费品属性和口碑影响。小核酸药物在增肌类产品中展现前景， 其安全性优势可能改变市场格局。 Q&A 当前核心减肥机制基于 GLP-1 和 GIPR 靶点，通过控制中枢神经系统降低食欲， 并 ...

诺泰生物 2025042320250416 摘要 • 诺泰生物 2025 年第一季度营收 5.66 亿元，同比增长 59%；净利润 1.53 亿元，同比增长 130%；扣非净利润 1.52 亿元，同比增长 132%，延续 了 2024 年营收同比增长 143%的增长态势，显示出强劲的增长势头。 • 公司通过践行平台战略，将新兴技术动态运用到细分板块，在合成生物学、 基因治疗等前沿技术平台积极布局，并拓展延伸至核酸药物、环肽和 XDC，实现技术优势叠加，从而保持技术领先。 • 诺泰生物第四代规模化吨级多肽车间正式投产，多肽产能每年 5 吨，多条 生产线通过药品 GMP 符合性检查，替尔泊泰和利拉鲁肽原料药生产线通 过欧盟 GMP 符合性检查，并通过美国 FDA 的 CGMP 现场检查，成为行业 领先企业。 • 公司设立专项小组监测全球生物医药行业监管政策变动，通过地缘政治情 景预演动态模拟应对方案，灵活贸易安排降低关税影响，成本效率革命技 术降低生产成本，客户弹性定价策略锁定合理利润率，深化 ESG 价值构建 巩固欧美客户合作。 Q&A 诺泰生物在 2024 年的业绩表现如何？2025 年第一季度的业绩情况如何 ...