■周尚伃 自中证协启用保荐代表人(以下简称"保代")负面评价公示机制以来，监管从严导向已逐步从政策层面穿 透至执业一线，成为规范投行业务、压实中介责任的重要举措。中证协最新信息显示，目前保代分类名 单D类(暂停业务类)共有16人，其中2025年新增8人，同期移出4人。 这一"名单管理+穿透问责"的模式，标志着监管重心从机构向个人执业资格实质性"穿透"。笔者认为， D类公示机制的核心逻辑在于通过精准锁定个人责任，形成从保代到机构的穿透式约束链，进而系统性 重塑投行执业生态。该机制的影响主要从三个维度展开。 首先，监管惩戒的关键在于精准锚定"签字权"，以此打破长期存在的"机构兜底"惯性。 当个人违规直接挂钩机构分类评价，券商必须重新审视其"三道防线"的含金量。D类公示机制向券商传 递了一个明确信号：保代违规不仅是个人问题，更是机构内控薄弱、管理失职的直接体现。 数据显示，2024年全行业被处罚保代人数为124人，2025年降至85人。这一变化虽反映监管警示已初步 见效，但处罚人数仍处高位，凸显执业质量仍是行业突出痛点，部分机构内控仍存短板。为避免个人行 为波及全公司，券商需要推动"三道防线"切实运转，在立项、尽调 ...