短短一年内，特朗普政府高调打击移民的举措，已经使美国新增移民人数骤然放缓。其对美国人口结构 造成的后果，已经开始在经济数据中有所体现，并可能进一步加剧美国38.8万亿美元（且仍在攀升）的 国家债务困境。 除了移居法国的乔治·克鲁尼等名人外，近来，葡萄牙、西班牙和荷兰等地的美国侨民数量翻倍增长； 德国和爱尔兰去年接收的美国移居者人数，也首次超过了迁往美国的人数。 美国已经有近一个世纪没有出现过移民净流出的情况，上一次还要追溯到大萧条时期（Great Depression）。与此同时，美国本土出生人口也在持续下滑，远低于维持长期人口规模所需的更替水 平。移民流入减少已经对劳动力市场造成冲击，纳税人基数的收缩势必进一步扩大财政赤字，并削弱经 济增长前景。 图片来源：The Global Brigade/Getty Images 德勤全球经济研究中心（Deloitte Global Economics Research Center）的研究人员在2月27日发布的一份 分析中写道："在本土人口因为长期低生育率而增长放缓之际，移民数量减少势必对劳动力供给、债务 可持续性以及长期经济增长构成沉重压力，其负面影响甚至可能在短 ...

当华尔街最老练的投行之一在"平静市场"里单日暴跌 7.47%，这不是一次普通的波动，而更 像是一根提前震动的压力测试针。 在美股市场看似风平浪静的表象下，资金的暗流往往比指数更能说明问题。 回顾过去 26 年，高盛共计经历了 6621 个交易日。 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 在这漫长的时间跨度里，单日跌幅超过 7% 的情况仅出现过 45 次，触发概率低至 0.68%。 这意味着，平均每 147 个交易日，才会发生一次如此剧烈的波动。 从统计学的角度看，这属于典型的"黑天鹅"边缘事件。然而，更关键的不是"罕见"本身，而是 它出现的背景与时间节点。 如果我们将这 45 次极端下跌的时间轴展开，会发现它们高度集中在人类现代金融史上的几次 重大危机时刻。 在 2000 年互联网泡沫破裂期间，此类大跌出现了 7 次，那是科技股估值幻灭的开端；在 2008 年至 2009 年的全球金融危机中，这一数字高达 22 次，那是雷曼兄弟倒下后，整个银 行业信用体系崩塌的至暗时刻；而在 2020 年新冠疫情引发的市场熔断阶段，类似波动出现了 7 次，那是全球流动性瞬间枯竭的恐慌记忆。 上周五，高盛集团（Goldman Sa ...

GS Flow of Funds: March ⾼盛资⾦流向报告：三⽉ Month-end tends to mark a recalibration in the market having worked through critical flows. In 2026 fashion, investors are already faced with uncertainty and volatility to kick-off March. ⽉末往往标志着市场在处理完关键资⾦流后的重新校准。以典型 的"2026 年⽅式" ，投资者在 3 ⽉伊始便已⾯临不确定性和波 动。 As the S&P failed to rally through the critical 7k level "gamma wall" , investor sentiment and flows lead us to believe the only way up is down from here. The market continues to field walls of worry despite a supportive m ...

摘要 地缘政治风险和供应链脆弱性驱动主权国家对大宗商品的"保险类需 求"上升，表现为库存囤积、扶持国内生产和出口管制，导致市场碎片 化和波动加剧。铜市场已出现此现象，美国库存积累导致全球供需失衡。 对冲宏观与政策不确定性是当前大宗商品全面上涨的关键驱动因素。投 资者转向硬资产以对冲财政、货币、贸易和地缘政治政策带来的不确定 性，以及 AI 颠覆浪潮对能源和金属需求的确定性。 硬资产轮动对大宗商品价格的提振幅度显著，因大宗商品市场规模远小 于股票和债券市场。金属价格上行空间预计大于能源，因金属市场规模 更小、供应响应更受约束且更易储存。 客户侧已观察到两轮投资浪潮。第一轮以通胀对冲和投资组合多元化为 主，第二轮强调大宗商品战略资产配置，关注"调控周期"、底部交易 和地缘政治风险。整体判断仍处于新周期开端，未来资金流入仍具增长 空间。 硬资产主题构成新的交易环境，源于对供应链韧性的重估和资源民族主 义抬头。配置路径上，贵金属是自然起点，随后扩展至基本金属。能源 领域更具挑战性，运输成本显著上升，存储成为增强系统灵活性的关键 变量。 Q&A 在各国央行持续购金、以对冲地缘政治与金融尾部风险的背景下，主权"保险 需求 ...

【私募危机愈演愈烈，连高盛都要"自证清白"了】高盛致函投资者安抚市场情绪，称旗下私人信贷基金软件行业敞口仅15.5%，第四季度赎回率 3.5%，均低于行业均值。高盛强调未因追求规模而降低承销标准，较同行来说，更少依赖年度经常性收入（ARR）估值逻辑，以及实物支付 （PIK）利息安排。 ...

2026年，中资企业境外上市格局正经历深刻重塑。随着中央经济工作会议于2025年12月明确提出"拓宽企业境外上市渠道，强化香港作为连接内地与国际市 场的枢纽功能"，港股的战略地位被提升至全新高度。这一表述不仅肯定了香港市场的既有价值，更赋予其在国家资本市场开放中的核心地位。在当前国际 环境复杂多变的背景下，香港作为人民币国际化和资本账户渐进开放的"试验田"与"防火墙"作用将进一步凸显，成为连接内外资本的"超级联系人"。 与此同时，美股市场虽呈回暖态势，但纳斯达克新规已将IPO核心财务门槛最高提升200%，公众持股市值要求从500万美元直接跃升至1500万美元，并赋予 交易所对"易操纵风险"企业的更大的自由裁量权。SEC于2025年12月正式签署的《追究外国内幕人士责任法案》更进一步要求外国私人发行人的董事及高管 自2026年3月18日起遵守内幕人士申报义务取消披露豁免，纳入统一监管。这意味着，中小市值企业若缺乏扎实的业绩支撑和规范的治理结构，将很难跨越 美股上市门槛。 港股凭借深港通、沪港通的互联互通机制，能无缝衔接内地资金与产业资源，2025年已有17家A股企业赴港实现A+H股上市，贡献了港股53.65%的 ...

高市早苗内阁于2月25日向国会提交两位日本央行政策委员会新候选人，分别为中央大学名誉教授浅田 统一郎与青山学院大学教授佐藤绫野，拟接替任期将于3月底届满的野口旭及6月底卸任的中川顺子。 据追风交易台，摩根士丹利MUFG团队与高盛认为，两位被提名人均持有鲜明的通胀鸽派立场，与高市 早苗的经济政策理念高度契合。此次人事安排可能改变日本央行内部的政策倾向构成，进而影响加息节 奏。 短期来看，两位鸽派委员的加入显著降低了日本央行在今年4月或6月提前加息的概率。候选人之一的佐 藤绫野更是曾明确主张"弱日元对日本经济有利"，这一立场可能在短期内为日元汇率带来下行压力。机 构普遍认为短期内加息条件尚不成熟，摩根士丹利维持6月加息的基准预测并将7月视为风险情境，而高 盛则坚守7月加息的判断，夏季已成为市场共识的加息窗口，这意味着加息节点预计将推迟至2026年中 后期。 就此次人事变动的落地前景而言，摩根士丹利指出，两位候选人的名字此前并未在市场上广泛流传，具 有一定的"突袭"意味，显示出现任政府严密的信息管理意图。高盛补充称，尽管执政联盟在参议院缺乏 多数席位，但只要有任何反对党投赞成票，提名就不太可能被否决。若提名顺利获批 ...

君威资本构建的"投融管退"全闭环服务体系，凸显专业化服务优势。Pre-IPO阶段，通过"优先股+认股 权证"等结构化融资方案，引入符合港美上市股东资质要求的境外机构投资者与家族办公室，优化股权 分散度；上市培育期，协助企业搭建VIE架构（如需），完成业务流程梳理、数据合规建设及财务体系 规范，确保适配两地上市规则；退出端，联动S基金、香港私募股权二级市场及港美交易所，为早期投 资人提供多元化合规退出渠道，同时引入战略产业资本提升企业估值溢价。依托香港证监会4号、6号、 9号全牌照资质，君威资本可直接提供上市保荐、财务顾问、合规咨询等一体化服务，避免多机构协作 带来的效率损耗，保障上市流程专业高效。 此外，君威资本深化生态协同，联动港交所区域基地、纳斯达克中国代表处、政府产业基金等核心资 源，将"投贷联动+上市培育"的成功模式复制推广，为"专精特新"企业、规上制造业企业等提供定制化 专业服务，助力民企在港美资本市场实现高质量发展。 2026年跨境资本市场政策环境持续优化，中国证监会境外上市备案机制不断完善，港交所与纳斯达克上 市规则迭代升级，为民营企业赴港美上市创造了良好条件。君威资本凭借全牌照资质、政策深度解 ...

Core Insights - Despite initial tariff policy suppressing market activity in early 2025, global M&A deal value surged nearly 40% year-on-year, reaching $4.9 trillion, surpassing the previous record of $4.86 trillion in 2021, with both deal count and value hitting new highs [2] - Optimism for M&A prospects in 2026 remains strong, with 80% of surveyed executives planning to maintain or increase deal sizes, driven by improved macro conditions and a backlog of private equity and venture capital exits [2] - The current global M&A market faces one of the tightest financing environments in decades, with capital allocated for M&A expected to drop to a 30-year low, as companies prioritize dividends, stock buybacks, and R&D over acquisitions [3] Group 1 - Global M&A activity is being accelerated by central bank interest rate cuts, rising asset valuations, and increased investments in artificial intelligence [2] - Private equity transactions account for approximately 40% of global M&A, with private credit and sovereign wealth funds emerging as significant sources of capital [3] - The private credit market, currently valued at around $2.1 trillion, is expected to double by 2030, providing more funding for large transactions [3] Group 2 - Artificial intelligence is identified as the core driver of the current M&A wave, with mega-deals (over $5 billion) contributing over 73% of deal value growth in 2025 [3] - The demand for data centers, energy, and semiconductors is surging, prompting companies to acquire technology capabilities through M&A [4] - Significant capital investments in the AI sector may temporarily divert funds and suppress M&A activity in the short term, but will reshape industry dynamics and M&A logic in the long run [4]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：腾讯财经 文|周艾琳 编辑|刘鹏 近期，围绕人工智能（AI）是否会引发"大规模失业"的讨论持续升温。Citrini Research发布的题为 《2028年全球智力危机》报告更是引发华尔街的"Citrini抛售"，不过市场恐慌情绪在2月24日有所缓和， 美股反弹。 事实上，腾讯财经也发现，国际投行高盛在近期发布的研究报告中探讨过类似的话题，但结论似乎更为 客观。 高盛先后发布两份报告：《我们应该多担忧"就业末日"？》（How Concerned Should We Be About a Job Apocalypse？）和《人工智能能帮助解决人口困境吗？我们关注什么》（Can AI help solve the Demographic Dilemma？What we are watching for），指出AI 的确可能带来显著的劳动力替代，但与此 同时，它也正在创造新的就业机会，并且在一些关键行业中，AI 短期内仍难以取代人类劳动。 AI 会带来多大规模的岗位替代？ 高盛经济团队预计，在 AI 广泛应用的情境下，美国经济中约 25 ...