机构：中金公司 研究员：严佳卉/吕松涛/张帅帅 2Q25 业绩小幅高于我们预期 汇丰控股发布2Q25 业绩，经调税前利润92 亿美元，同比增长1%，超出市场预期，主要由于经调非息 收入增速较快且净利息收入韧性较强。报告口径税前利润同比下降29%至63 亿美元，主要由于交行再 融资带来股权稀释及减值损失合计21 亿美元，其中11 亿美元的再融资稀释符合预期，10 亿美元的减值 计提未有预期。 HIBOR 低位维持时间超预期，香港本土地产资产质量下行，美国关税政策压力超预期。 经调净利息收入同比下降2%、季度环比上升1%，结构性对冲工具的受益以及负债成本下行对冲了资产 收益下行的影响，也受益于汇率计算。经调2Q25 净息差1.96%，季度环比下降6bp，主要由于Hibor 下 行。账面贷款和存款增长较快主要由于汇率波动，若按固定汇率基准计算，则存贷款规模环比基本持 平，贷款增长来自于英国市场，存款增长来自于中国香港市场。 资产减值损失同比大幅增加，主要来自香港商业地产和低基数。1）2Q25公司针对新增香港商业地产违 约敞口增加减值准备，也针对商业地产供给过剩导致租金及价格下行而增加减值准备。2）2Q24 低基 数 ...