高盛：“我们认为，上调后的金价预期仍存在上行风险，因为私人部门向相对较小的黄金市场进行多元化投资，可能推高ETF持有量，使其高于我们的利率隐含预估。”预计2025年各国央行的平均购买量将达到80吨，2026年将达到70吨，新兴市场央行可能会继续将通过增持黄金实现其储备结构多样化。由于预计美联储将在2026年年中前将利率下调100个基点，预计西方的黄金ETF持有量将增加。相比之下，嘈杂的投机头寸基本保持稳定。在9月份大幅增加之后，西方ETF的持仓水平现在已经完全赶上了高盛对美国利率隐含估值，这表明近期ETF的强势并非超调。 ...