证券研究报告 换手率再下探，首发折价率走低 ——2025年公募REITs市场10月半月报 证券分析师：彭文玉 A0230517080001 朱敏 A0230524050004 任奕璇 A0230525050002 联系人: 任奕璇 A0230525050002 2025.10.17 摘要 www.swsresearch.com 2 ◼ REITs市场持续下探，流动性降至历史低位。资金避险情绪走强，国债利率出现回落，10月上半月中证REITs收跌 0.93%（较9月同期基本持平），市场持续下探。分板块来看，IDC(+0.10%)作为新资产走势相对独立，消费(- 1.48%)和保租房(-1.26%)领跌。从个券来看，易方达广开产园REIT领涨(+1.98%)，深圳安居(-2.87%)、联东科创 (-2.68%)跌幅较大；涨幅前十的个券在9月下半月普遍跌幅较深，市场呈现轮动风格。市场流动性方面，个券换手 率持续下降至平均0.3%，处于历史低位，但节后小幅修复，其中消费缩量下跌趋势明显。 ◼ 估值回落至50%分位之下，较红利股息差出现走扩。派息率方面，产权类REITs最新派息率为3.94%，与10Y国债 收益率息差为 ...