证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 07 月 13 日 6 月制造龙头收入增速边际改善，NIKE 老库消化&经销商拓展良好 纺织服装海外趋势跟踪（2025 年 7 月） 消费品/轻工纺服 25Q2 美国终端零售恢复正增长，东南亚出口数据稳健；6 月制造龙头收入增速 边际改善，NIKE 库存及渠道改善，销售表现有望在未来逐季改善，国际运动 鞋服品牌新品持续落地，关注后续品牌终端销售表现及制造龙头接单情况。 ❑ 行业景气度分析：美国终端零售恢复增长，品牌新品逐步落地。 1）需求端：2025 年 Q2 美国终端零售恢复增长，渠道库存良性；2025 年 6 月越南纺织品出口同比+16%；越南鞋类出口同比-3%。 2）行业趋势：7 月头部国际品牌在运动时尚、户外、小众运动的新品逐步落 地，后续新品落地及预热情况将逐步增多，关注新品在欧美市场反馈情况。 ❑ 产业链跟踪：NIKE 未来有望逐季改善，制造龙头收入边际改善。 1）品牌端： 2025 年 3-5 月 NIKE 营收同比-12%，但是公司库龄较老库存消 化进度良好，经销渠道拓展顺利，公司预期 FY26Q1（25 年 6-8 月）收入下 滑中单位数，并有望 ...