证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 02 日 奇安信（688561.SH） Q1 企稳向好，紧抓回款与现金流管理 TMT 及中小盘/计算机 25Q1 公司收入企稳、新签订单额同比增长 16%，下游客户需求出现复苏迹 象。公司紧抓回款与现金流管理，AI 安全为行业贡献业务新增量。 ❑ 风险提示：政策不及预期、下游客户需求不及预期、行业竞争加剧。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 6442 | 4349 | 4697 | 5167 | 5684 | | 同比增长 | 4% | -32% | 8% | 10% | 10% | | 营业利润(百万元) | 26 | (1432) | (315) | 56 | 152 | | 同比增长 | -226% | -5656% | -78% | -118% | 170% | | 归母净利润(百万元) | 72 | (1379) | (307) | 50 | 142 | | 同比增 ...

2025年4月30日，盛邦安全(688651.SH)发布2025年第一季报。截至2025年4月30日，共有9个机构投资者 披露持有盛邦安全A股股份，合计持股量达1343.55万股，占盛邦安全总股本的17.82%。其中，机构投 资者包括北京远江星图网络科技有限公司、北京远江高科股权投资合伙企业(有限合伙)、新余盛邦网云 科技服务合伙企业(有限合伙)、中国农业银行股份有限公司-长城久嘉创新成长灵活配置混合型证券投资 基金、上海浦东发展银行股份有限公司-中欧创新未来18个月封闭运作混合型证券投资基金、深圳市达 晨财智创业投资管理有限公司-深圳市达晨创鸿私募股权投资企业(有限合伙)、产业投资基金有限责任公 司、鹏华弘鑫混合A、新华中小市值优选混合，机构投资者合计持股比例达17.82%。相较于上一季度， 机构持股比例合计下跌了0.53个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括长城久嘉创新成长混合A、中欧创新 未来混合(LOF)，持股增加占比达0.99%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即新华中小市 值优选混合，持股减少占比小幅下跌。本期较上一季度新披露的公募基金共计1个，即鹏华弘鑫 ...

Core Viewpoint - The company reported stable revenue growth in Q1 2025, with a narrowing of losses compared to the previous year [1][4]. Financial Performance - Q1 2025 revenue reached 364 million yuan, a year-on-year increase of 1.84% [1]. - The net profit attributable to shareholders was -102 million yuan, a 32.14% reduction in losses compared to Q1 2024 [1]. - The non-recurring net profit was -108 million yuan, with a 30.41% reduction in losses year-on-year [1]. - Gross margin stood at 55.73%, a decrease of 4.76 percentage points compared to the previous year [1]. Cost Management - The company has implemented cost control measures starting in 2024, leading to a reduction in total operating expenses to 357 million yuan, down 4.8% year-on-year [2]. - Selling expenses were 173 million yuan, a decrease of 4.27% [2]. - R&D expenses were 133 million yuan, down 5.39% [2]. - Management expenses were 51 million yuan, a reduction of 5.95% [2]. Strategic Initiatives - The company is focusing on the "AI + Security" sector, launching the Fengyunwei AI security capability platform, which integrates various models and knowledge bases to enhance security operations and responses [2]. - The AI-Scan product was introduced for assessing risks associated with large models, covering key technologies for security throughout the AI lifecycle [2]. Market Outlook - The company is expected to benefit from the acceleration of Agent deployment driven by open-source models like DeepSeek and Qwen3 [3]. - Revenue forecasts for 2025-2027 have been adjusted to 2.583 billion, 2.792 billion, and 3.148 billion yuan respectively, with net profit forecasts revised to 7 million, 64 million, and 116 million yuan [4].

Core Viewpoint - Anheng Information's 2024 annual report reveals a decline in revenue despite a reduction in losses, indicating ongoing market challenges. The company emphasizes the implementation of an AI strategy to enhance product offerings, particularly in data security, MSS, and Xinchuang security sectors [1][10]. Revenue and Profitability - The company achieved a total revenue of 2.043 billion yuan, a year-on-year decrease of 5.87% [1] - The net profit attributable to shareholders was -198 million yuan, a 45.01% improvement from the previous year's loss [1] - The non-recurring net profit was -237 million yuan, reflecting a 38.84% reduction in losses compared to the previous year [1] AI Strategy Implementation - Anheng Information fully embraced an AI strategy in 2024, launching next-generation AI-integrated products across various security domains [4] - The revenue from pure AI products exceeded 17 million yuan, while indirect AI product revenue reached 62 million yuan, totaling over 79 million yuan in AI-related income [4] - Despite significant growth in AI-related revenue, the overall revenue decline indicates that the full implementation of the AI strategy requires more time [4][6] Data Security Business Growth - The data security segment saw a contract value increase of over 40%, with API security contracts soaring by 200% and network DLP products growing by 150% [5] - Anheng Information was recognized as a leading vendor in data classification and ranking by Gartner and ranked third in China's data security software market by IDC [5] - Despite strong performance in data security, overall revenue decline suggests that other business areas did not sufficiently support growth [5][6] MSS Business Performance - The MSS Tianqiong business experienced over 25% revenue growth year-on-year, driven by AI technology integration [7] - The Tianqiong AI security operation platform improved the identification, warning, and handling of security incidents [7] - However, the MSS business's contribution to overall profitability remains limited, with the company still facing a net loss [7] Xinchuang Security and Major Event Support - Xinchuang security business achieved over 78% growth, with comprehensive coverage of various security products [8] - The company maintained a "zero-accident" record in major event security, successfully safeguarding several international events [8] - Despite these achievements, the contribution to overall revenue remains limited, indicating a need for improved profitability [8] Military Corps Strategy - The military corps strategy showed significant revenue growth, with the electric power corps increasing by over 70% and the transportation corps by over 40% [9] - The strategy facilitated vertical management across various sectors, establishing industry benchmarks [9] - However, regional operational quality still requires enhancement, with some areas showing significant improvement while others lag [9]

全国政协委员、360集团创始人周鸿祎对凤凰网财经指出，民营经济促进法的出台，为破解民营企业的 发展难题提供了法治"金钥匙"，也为民营经济与国家战略协同"搭桥指路"，这无疑是我国民营经济发展 史上的重要里程碑。 凤凰网财经讯 4月30日，十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过民营经济促进法，自2025年5月 20日起施行。 "近几年自己一直在关注民营经济促进法立法进展，今天感到很振奋，也非常有获得感，未来创新发展 不仅有'底气'，更有'心气'。"周鸿祎指出，360作为一家兼具"安全+AI"能力的民营科技企业，始终围绕 国家数字化战略，担当社会责任，持续"上山、下海、助小微"：上科技高山，努力破解"看不见"国家级 攻击的卡脖子难题，攻克人工智能安全的世界前沿课题；下数字化蓝海，打造数字化的安全新基建和新 服务，推动企业级垂直大模型方案落地，助力城市和企业"数转智改"；扶助中小微企业，为中小微企业 提供免费的安全保护服务和人工智能工具，推动数字化"共同富裕"。 周鸿祎结合自身经历，回顾了民营经济促进法从2023年7月的《关于促进民营经济发展壮大的意见》， 到2024年10月的《民营经济促进法（草案征求意见稿）》， ...

齐向东：听到这个好消息，我感到非常暖心、非常振奋，对民营经济的未来充满信心。《民营经济促进法》的审议通过，就像一场"及时雨"，让民营经济在 中国式现代化征程中扎根更深、生长更活跃。"两个毫不动摇"、促进"两个健康"首次写入法律，意味着党和国家对民营经济的关心爱护，已经从政策层面 的"精准施策"升华为制度层面的"刚性保障"，让我们真切感受到党和国家对民营经济"把舵护航"的坚定决心，对民营企业家"自己人"地位深刻认同和尊重， 再次吃下发展"定心丸"。作为高研发投入的科技企业，这部法律让我们信心倍增，让我们可以更加心无旁骛地在科技创新中挑大梁、在产业链升级中当主 角、在国际竞争中展实力，成长为更具创造力、竞争力、担当力的时代生力军。 4月30日，十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过民营经济促进法，自2025年5月20日起施行。 作为我国首部专门针对民营经济发展的基础性法律，该法的出台在企业家群体引起强烈反响。全国工商联副主席、奇安信集团董事长齐向东向凤凰网财经表 示，《民营经济促进法》审议通过的好消息，能多维度、多层次振奋士气，充分释放民营经济的发展活力，进而为高质量发展注入不竭动力。 凤凰网财经：当您听到民营 ...

安博通2024年营业收入达到7.37亿元，同比增长34.4%，显示出公司在网络安全领域的强劲增长势头。 这一增长主要得益于公司在网络安全、数据安全及AI安全领域的技术突破，以及海外市场的积极拓 展。特别是在香港地区，公司全资子公司安博通国际成功开展了信息与通信基础设施模组产品的采购与 销售业务，初步完成了供销网络搭建，成为公司新的业绩增长点。 然而，尽管营业收入大幅增长，公司净利润却出现了严重亏损。归属于上市公司股东的净利润为-1.19 亿元，同比下降1107.0%；扣非净利润为-1.22亿元，同比下降2297.9%。这一亏损主要源于公司在研发 创新和市场拓展方面的大量投入，导致短期内利润承压。此外，公司对行业客户的应收账款回款情况进 行了审慎评估，信用减值损失的计提增加，进一步加剧了净利润的下滑。 AI安全布局：未来增长的关键？ 营收增长显著，但净利润承压 2025年4月30日，安博通（688168）发布了2024年年报。报告显示，公司全年实现营业收入7.37亿元， 同比增长34.4%；归属于上市公司股东的净利润为-1.19亿元，同比下降1107.0%；扣非净利润为-1.22亿 元，同比下降2297.9%。 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本次提请股东大会授权事宜包括以下内容： （一）确认公司是否符合以简易程序向特定对象发行股票条件 授权董事会根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司证券发行注册管理办 法》等有关法律法规和规范性文件的规定，对公司实际情况进行自查和论证，确认公司是否符合以简易 程序向特定对象发行股票条件。 本次发行股票所有发行对象均以现金方式认购。 发行对象存在《上市公司证券发行注册管理办法》第五十七条第二款规定情形的，相关发行对象不参与 本次发行定价的询价过程，但接受其他发行对象申购竞价结果并与其他发行对象以相同价格认购本次发 行的股票。 （四）定价方式、价格区间和限售期 1、本次发行采取询价发行方式，本次发行的定价基准日为发行期首日。 本次发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%。定价基准日前20个交易日股票交易 均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量。若公司股票在该 20个交易日内发生除权、除息事项引起股价调整情形的，则对调整前交易日的交易价格参照发行底价调 整方式进行调整后的价格计算。 在定 ...

"我们要善于在不确定性中看到确定性，在变局中抓住机遇。"全国工商联副主席、奇安信科技集团董事 长齐向东在新华社30日推出的"中国经济圆桌会"大型全媒体访谈节目中寄语广大民营企业家，"只要坚 定信心、勇于创新，紧跟国家步伐积极应变，就一定能够稳健前行，实现企业更大发展，书写民营经济 发展新篇章。" 随着国际科技竞争白热化，网络安全博弈日益激烈。专注于网络空间安全的奇安信科技集团自2014年成 立以来，累计投入研发费用超过100亿元，重点用于核心技术攻关、创新平台搭建、人才培育等。 "这让我们实实在在地感觉到，干起事来更有底气。"齐向东表示，"权益保护"一章对执法行为、预防和 清理拖欠账款作出了明确规定，为民营企业"放开手脚，轻装上阵，专心致志搞发展"提供了可靠的法律 保障。 谈及建立畅通有效的政企沟通机制，齐向东说，包括奇安信在内的民营企业都是服务型政府建设的直接 受益者。"未来，政府能够更精准地把握企业的真实需求，企业能更清晰地理解政策导向，共同构筑起 促进民营经济高质量发展的营商环境新生态。" （文章来源：新华社） 30日，十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过民营经济促进法，这是我国第一部专门关于民营经 ...

同时，民营经济促进法还从公平竞争、高效服务等维度系统性优化营商环境。一方面，民营经济促进法 强调通过市场准入负面清单制度、公平竞争审查机制，让民营企业平等获得更多竞争机会。另一方面， 民营经济促进法还强调建立畅通有效的沟通机制，让民营企业享受到更加优质、更加高效的服务。 齐向东表示，民营经济促进法把"权益保护"单独成章，从法律层面回应了民营经济人士普遍关切的问 题，切实维护利益。在"权益保护"中，民营经济促进法对公平执法、预防和清理拖欠账款等方面进行了 明确规定，为民营企业"放开手脚，轻装上阵，专心致志搞发展"提供了可靠的法治保障。法治是最好的 营商环境。民营经济促进法审议通过的好消息，能多维度、多层次振奋士气，充分释放民营经济的发展 活力，进而为高质量发展注入不竭动力。 作为我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律，民营经济促进法将进一步优化民营经济发展环 境，保证各类经济组织公平参与市场竞争，促进民营经济健康发展，构建高水平社会主义市场经济体 制，发挥民营经济在国民经济和社会发展中的重要作用。 "民营经济促进法的审议通过，就像一场'及时雨'，让民营经济在中国式现代化征程中扎根更深、生长 更活跃。"4月3 ...