医药行业 2025 年年报前瞻：继续关注创新、出海和边际 改善 20260118 摘要 制药装备及耗材板块公司如楚天科技、纳微、森松和建凯科技等，预计 四季度将维持高增长趋势，其中纳微受益于核心业务填料的竞争力及下 游需求拓展，森松海外业务订单高速增长，建凯科技市场需求逐步改善。 创新药行业头部公司如恒瑞医药和信达生物业绩维持增长趋势，恒瑞医 药创新药收入占比提升，信达生物预计四季度单季产品收入同比增长 60%以上。百济神州预计 2025 年全年营收 362-381 亿人民币，全年 利润约为 20 亿。 CRO 行业国内投资恢复带动国内需求加速增长，海外订单延续增长势头， CDMO 端订单稳健增长。康德生物预计 2025 年总收入同比增长 20% 以上，药明生物新增综合项目，凯莱英前三季度收入和利润均同比增长。 医疗器械板块公司业绩分化，迈瑞医疗预计 2025 年全年收入可能出现 个位数下滑，利润率承压。联影医疗预计全年收入增速为 25%至 30%，利润增速超过 50%，主要得益于招投标改善、订单确认及海外 市场高增长。 Q&A 2025 年制药产业链上游的整体表现如何？ 2025 年前三季度，制药产业链上游 ...