1H25 业绩符合我们预期 公司公布1H25 业绩：收入195.14 亿元，同比下滑4.6%；归母净利润17.09 亿元，同比提升39.0%；扣非 归母净利润9.61 亿元，同比下滑23.4%，符合我们预期。 发展趋势 推出A 股股权激励（草案），展现中长期发展信心。2025 年8 月，公司发布2025 年A 股股票期权激励 计划（草案），合计授予给不超过201 人，合计上限为572.61 万股的A 股期权（股权占比0.21%），激 励目标为1）归母净利润（60%权重）2025-2027 年目标为33.2/39.6/47.7 亿元；2）创新药收入（40%权 重）2025-2027 年目标为93.6/112.3/134.8 亿元。 盈利预测与估值 维持2025/2026 年盈利预测不变。当前A 股股价对应2025/2026 年21.9倍/18.3 倍市盈率。当前H 股股价 对应2025/2026 年14.9 倍/12.3 倍市盈率。A 股维持跑赢行业评级和34.50 元目标价，对应26.4 倍2025 年 市盈率和22.1 倍2026 年市盈率，隐含20.8%上行空间。H 股维持跑赢行业评级，考虑板块估值中枢上 ...