SDICSI 2025 年 1 月 28 日 国恩科技 (2768.HK) 国恩科技（2768.HK）IPO 点评报告 报告摘要 公司概览 公司是专注于化工新材料及明胶、胶原蛋白上下游产品的中国供应商。产品包括绿色石化 材料，如芳香烯烃、苯乙烯、聚苯乙烯及有机高分子改性材料及有机高分子复合材料，应用 在汽车、新能源及家电等领域；大健康行业包括明胶、胶原蛋白、空心胶囊等。大化工板块 占收入的95%以上。根据招股书，按照2024年销售收入计，公司是中国第二大有机高分子改 性材料及有机高分子复合材料企业，市场份额2.5%；于2024年，按产能计公司是中国最大的 聚苯乙烯企业。 根据招股书，公司收入稳健增长，2022-2024年度总收入分别约为人民币134.1/174.4/191.9 亿元，2025年首十个月收入174.4亿元，同比+10%。2022-2024年度归母净利分别为 6.63/4.71/6.85亿元，有所波动；2025年首十个月归母净利7.12亿元，同比+40%，有较快增 长。 行业状况及前景 根据招股书引用弗若斯特沙利文，全球有机高分子改性材料和有机高分子复合材料市场规 模预计2025-2029年复合增 ...