费用率保持在较低水平；原材料采购增加影响现金流。1H25，公司期间费用率同比增加1.2ppt 至 12.8%：1）销售费用率同比增加0.2ppt 至1.8%；2）管理费用率同比增加0.7ppt 至5.6%；3）财务费用率 为1.1%，去年同期为0.8%；4）研发费用率同比减少0.003ppt 至4.3%。截至2Q25 末，公司：1）应收账 款及票据12.5 亿元，较年初增加4.9%；2）存货10.4 亿元，较年初增加16.7%。 1H25，公司经营活动净现金流为-0.03 亿元，去年同期为0.03 亿元。 投资建议：公司是我国航空航天领域环锻细分龙头之一，长期受益于国内外"两机"需求高景气，具有长 期发展潜力。未来，公司将持续深耕航空航天领域，加速新兴领域布局，目标成为全球一流的高端装备 精密制造解决方案供应商。我们预计，公司2025~2027 年归母净利润分别为2.46 亿元、3.13 亿元、3.85 亿元，对应PE 分别为30x/23x/19x。我们考虑到公司产能逐步释放和下游多行业中长期高景气，维持"推 荐"评级。 风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动等。 事件：8 月28 日，公司发布2025 年 ...