同程旅行 20260122 我们预计同程旅行 2025 年至 2027 年的经调整净利润分别为 33 亿、39 亿和 46 亿元人民币。到 2026 年，公司估值水平可能约为 12 倍左右，具有较高投 资性价比。 OTA 行业当前竞争格局及主要玩家情况如何？ 摘要 同程旅行是国内领先的一站式旅行平台，在下沉市场占据领导地位，通 过深耕垂直领域，实现流量入口和供应链生态协同，受益于腾讯流量支 持和携程库存共享。 预计同程旅行 2025 年至 2027 年的经调整净利润分别为 33 亿、39 亿 和 46 亿元人民币，到 2026 年，公司估值水平可能约为 12 倍左右，具 有较高投资性价比。 OTA 行业竞争格局趋于良性，携程、美团、同程分别占据 36%、21% 和 15%的市场份额，差异化竞争使得各家公司能够共享市场增量，同时 保持较好的盈利能力。 预计 2026 年政策层面将释放更多利好，包括调休后的节假日天数增加、 春秋假期以及工会组织春秋游等，这些政策将有助于提升居民出行意愿。 同程在下沉市场拥有显著优势，非一线城市注册用户占比达到 87%。与 腾讯和携程之间的流量与库存共享是其重要支撑，并强化自有供应 ...