基于收益率曲线的国债久期轮动策略 ——量化资产配置系列之一 2025年11月6日 作者：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 张 威 执业证书编号：S0930524070004 证券研究报告 核心观点 预测收益率曲线变动： 我们基于Nelson-Siegel模型构建收益率曲线。该模型的核心思想是利用水平、斜率、曲率三个因子来描 述曲线的动态变化。因此，预测收益率曲线的变动问题，可转化为对上述三个因子的预测。 提升水平因子预测胜率的模型改进： 1 目 录 债券久期轮动 由于传统自回归模型对水平因子的方向预测胜率较低，我们对此进行了改进。通过引入政策利率、市场 基准利率、斜率因子和曲率因子，有效提升了水平因子的方向预测胜率。 久期轮动策略收益稳健且超额显著： 在预测收益率曲线变动的基础上，我们构建了久期轮动策略。回测结果表明，该策略表现良好，能够长 期跑赢比较基准，获得了显著且稳健的超额收益。 策略信号——配置长久期利率债： 截至2025年10月31日，久期轮动策略生成的最新信号为10，表明模型当前看好长久期利率债，建议配置。 风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 请务 ...