加速构建全球化战略布局，海外业务引领业绩增长。近年来，公司持续加大对国际业务战略资源投入， 海外业务增长中枢明显高于国内，已成为公司业绩增长的重要引擎。当前公司在海外市场业务已拓展至 90 多个国家/地区，在出海（尤其是欧美地区）国产医疗器械厂商中保持领先地位。我们认为，海外业 务已不再仅是公司短期业绩的增长亮点，而是在事实上已经成为公司长期成长的核心驱动力：①公司收 入结构已发生质变， 2024 年公司海外业务占比已近半，2025H1 进一步提升至58%；②海外业务毛利率 持续提升，有望优化公司盈利能力；③ 海外渠道建设由点及面，能够有效锁定先发优势；④海外市场 天花板更高，公司海外发展逻辑兼具β与α；⑤ 公司将国际化发展写入长期战略，海外扩张资源投入具 有长期确定性。此外，公司在全球各地区构建了知识产权及注册证壁垒，并因地制宜形成差异化优势， 为长期发展保驾护航。 核心观点 医工协同促进临床转化，可视化产品开辟第二曲线。公司采用医工结合的创新研发模式，由此其创新产 品能够有效切合临床痛点，持续催生出有竞争力的新产品。以一次性内镜为例，全球内镜器械耗材化的 发展趋势促使其市场规模高速增长，据Straits ...