分析师 郝艳辉 SAC 证书编号：S0160525080001 haoyh@ctsec.com 相关报告 1. 《中美互联网厂商 AI 布局对比：模型与 资本开支差距缩小 》 2025-09-15 2. 《恒生科技观点更新》 2025-08-13 3. 《双十一消费向好，淘天用户驱动增长成 效显著》 2023-11-14 长期趋向理性竞争 核心观点 即时零售行业观点更新 互联网电商 证券研究报告 行业点评报告 / 2025.10.09 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -9% 3% 16% 28% 40% 53% 互联网电商 沪深300 请阅读最后一页的重要声明！ ❖ 事件：据国家统计局披露，2025 年 1-5 月餐饮收入保持 5%以上的温和增 长，2025 年 6-7 月全国餐饮收入同比增速分别回落至 0.9%及 1.1%。 ❖ 外卖平台补贴投入对餐饮行业数据造成扰动：我们认为，2025 年 6-7 月全国餐饮收入同比增速放缓并非由于消费降级或居民需求不足，2025 年 1-5 月餐饮收入仍保持 5%以上的温和增长，与社零总额增速大致匹配，2025 年 6-7 月增速大幅放缓或源于短期扰动因 ...