证券分析师： 王春宸 S0350525080002 ——新东方-S（09901）动态研究 2025 年 11 月 10 日 公司研究 评级：买入(维持) 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 [Table_Title] FY2026Q2 预计 K12 业务加速增长， 回购+分红回报股东 最近一年走势 投资要点: FY2026Q1 海外业务承压、收入增速放缓，成本优化下 OPM 提升 1.1pct，公司拟将 4.9 亿美元用户回馈股东 收入端，公司 FY2026Q1 实现营业收入 15.2 亿美元，yoy+6.1%， 超出此前指引上限 1%。分业务来看，出国考试准备和出国咨询业务 yoy+1%/+2%; 成人及大学生国内考试业务 yoy+14.4%；教育新业务 yoy+15.3%，海外业务放缓压力下收入增长降速。 利 润 端 ， 公 司 FY2026Q1 Non-GAAP 经 营 利 润 3.4 亿 美 元 ， yoy+11.8%，Non-GAAP 经营利润率 22%，yoy+1.1pct，受益于成 本优化、运营效率提升。FY2026Q1 实现归母净利润 2.4 亿元， yoy-1.9%，Non- ...