机构：东北证券 研究员：李强/阚磊/周建伟 2026年公司将转向产品聚焦与运营体系优化，提升发展的确定性，并大力拓展积木车品类。2025 年公 司大幅增加SKU 以实现IP 角色、产品形态的全面拓展，存在部分产品表现不佳的试错情况。预计2026 年公司SKU 数量与2025 年相近，但将集中资源发展已验证成功的品类和产品线，通过控制人员规模、 强化研发流程管理、AI 辅助等减少低效投入并杜绝延期问题。6 大产品线中5 个延续原有积木人体系， 并设立单独的积木车产品线，今年将重点打造该品类，计划推出10 弹以上产品系列，涵盖奥特曼、变 形金刚、蝙蝠侠等外部授权IP 及公司原创IP。积木车的渠道与用户画像和公司现有产品高度重合，在 材质和玩法上具有明显市场创新性，且公司已为相关技术申请专利。 现有核心IP 将创新风格并丰富价格带，多个IP 有望受益电影上映热度。2026 年奥特曼IP 产品推新数量 将同比增加，二创风格和更多价位的产品将陆续推出。此外，变形金刚和假面骑士等IP 占比持续提 升。 2026 年复仇者联盟、蜘蛛侠等多部电影上映，公司相关产品已布局完善，有望受益IP 自身市场热度。 针对生命周期较短的电 ...