上 市 公 司 美容护理 2025 年 06 月 04 日 诺邦股份 (603238) ——个护家清行业机遇期，高端水刺无纺布打开成长空间 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 06 月 03 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 16.05 | | 一年内最高/最低（元） | 20.61/8.70 | | 市净率 | 2.0 | | 股息率%（分红/股价） | 1.87 | | 流通 A 股市值（百万元） | 2,849 | | 上证指数/深证成指 | 3,361.98/10,057.17 | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 8.06 | | 资产负债率% | 41.11 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 178/178 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 06-03 07-03 08-03 09-03 10-03 11-03 12-03 01-03 02-03 03-03 04-0 ...

诺邦股份 20250522 摘要 诺邦股份以技术和产品差异化竞争，业务分为常规材料（占比 30%，不 盈利）、差异化定制材料（占比 35%，毛利不一）和可生产型碳纤维材 料（占比 35%，全球领先），后者已通过美国最高生产标准认证。 代工业务由国光电器子公司承接，2024 年销售额约 14 亿元，客户包括 沃尔玛、山姆等，未来计划扩大规模并提升利润率。自有品牌"小之 家"2024 年销售额 3,000 万元，目标 2025 年 6,000 万元，拓展线上 线下渠道，向 ToC 转型。 公司未来专注于水性非织造材料特别是可生产型碳纤维材质的研发与应 用，计划投产可降解材质生产线，占比达 50%。代工业务扩大规模，提 高经营质量。自有品牌全渠道发展，打造自主品牌。 疫情后无纺布行业经历产能过剩，2024 年底供需基本平衡，但利润率 降低。水刺无纺布产能大幅增加，价格竞争激烈，但差异化产品需求推 动行业发展。诺邦股份 2024 年第三季度盈利出现拐点。 诺邦股份在水刺工艺和差异化产品研发方面领先，产品售价高于行业平 均水平。2013 年发明可冲散技术，通过美国最高标准测试，目前中国 仅诺邦实现商业化应用，具有领先优 ...