行 业 及 产 业 纺织服饰 2025 年 06 月 22 日 行 业 研 究 / 行 业 点 看好 ——纺织服装行业周报 20250622 相关研究 联系人 求佳峰 (8621)23297818× qiujf@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。6 月 16-20 日， SW 纺织服饰指数下跌 5.1%，跑输 SW 全 A 指数 3.9pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 3.7%，跑输 SW 全 A 指数 2.4pct；SW 纺织制造指数下跌 3.8%，跑输 SW 全 A 指数 2.6pct。 证 券 研 究 报 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 评 《重磅发布中期投资策略，关注纺服新成 长方向 — — 纺 织 服 装 行 业 周 报 20250615》 2025/06/15 《2025 年纺织服装行业中期投资策略：内 需复苏加速窗口，新成长方向浮现》 2025/06/10 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A023052306000 ...

| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3376 | 0.42 | 2.96 | 1.09 | | 深证综指 | 2000 | 0.92 | 4.38 | 1.74 | | 5 | F | œ | | | --- | --- | --- | --- | | 1 | > | - | STATISTICS. | 今日重点推荐 2025 年 06 月 05 日 诺邦股份（603238）深度：个护家清行业机遇期，高端水刺无 纺布打开成长空间 | 大盘指数 | 0.4 | 2.51 | -1.28 | | --- | --- | --- | --- | | 中盘指数 | 0.85 | 1.8 | -5.52 | | 小盘指数 | 0.87 | 2.42 | -0.61 | | 行业涨幅 | 昨日涨 | 1 个月涨 | 6 个月涨 | | 饰品 | 5.95 | 33.71 | 41.29 | | 休闲食品 | 4.45 | 10.97 | 18.43 | | 个护用品 ...

上 市 公 司 美容护理 2025 年 06 月 04 日 诺邦股份 (603238) ——个护家清行业机遇期，高端水刺无纺布打开成长空间 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 06 月 03 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 16.05 | | 一年内最高/最低（元） | 20.61/8.70 | | 市净率 | 2.0 | | 股息率%（分红/股价） | 1.87 | | 流通 A 股市值（百万元） | 2,849 | | 上证指数/深证成指 | 3,361.98/10,057.17 | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 8.06 | | 资产负债率% | 41.11 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 178/178 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 06-03 07-03 08-03 09-03 10-03 11-03 12-03 01-03 02-03 03-03 04-0 ...

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 风险提示： 中美贸易摩擦的风险、行业竞争加剧、原材料及能源成本波动、环保治理不达标准等风险。 发布日期： 2025-05-25 免责声明 查看完整报告 诺邦股份成立于2002年，专业从事差异化、个性化水刺非织造材料及其制品研发、生产和销售业务。公司生产 的水刺非织造材料主要应用于美容护理类、工业用材类、民用清洁类及医用材料类等四大产品领域。 2015~2024年公司收入、归母净利润CAGR分别为17.7%、2.8%。2024年公司实现收入22.4亿元，同比增长 16.8%，归母净利润9523万元，同比增长15.2%，2025Q1收入和归母净利润分别同比增长39.1%/48.6%。2024年 公司水刺非织造材料和水刺非织造材料制品收入占比分别为31.7 ...

诺邦股份 20250522 摘要 诺邦股份以技术和产品差异化竞争，业务分为常规材料（占比 30%，不 盈利）、差异化定制材料（占比 35%，毛利不一）和可生产型碳纤维材 料（占比 35%，全球领先），后者已通过美国最高生产标准认证。 代工业务由国光电器子公司承接，2024 年销售额约 14 亿元，客户包括 沃尔玛、山姆等，未来计划扩大规模并提升利润率。自有品牌"小之 家"2024 年销售额 3,000 万元，目标 2025 年 6,000 万元，拓展线上 线下渠道，向 ToC 转型。 公司未来专注于水性非织造材料特别是可生产型碳纤维材质的研发与应 用，计划投产可降解材质生产线，占比达 50%。代工业务扩大规模，提 高经营质量。自有品牌全渠道发展，打造自主品牌。 疫情后无纺布行业经历产能过剩，2024 年底供需基本平衡，但利润率 降低。水刺无纺布产能大幅增加，价格竞争激烈，但差异化产品需求推 动行业发展。诺邦股份 2024 年第三季度盈利出现拐点。 诺邦股份在水刺工艺和差异化产品研发方面领先，产品售价高于行业平 均水平。2013 年发明可冲散技术，通过美国最高标准测试，目前中国 仅诺邦实现商业化应用，具有领先优 ...

2025Q1 主业加速增长，看好大客户放量+自有品牌高增，维持"买入"评级 拓展优质大客户+自有品牌共同驱动制品业务持续高增 分产品看，制品业务持续增长。2024 年卷材/制品分别实现营收7.09/15.09 亿元，同比-1.2%/+27.8%。制 品分公司来看，控股子公司杭州国光收入13.93 亿元（同比+26.6%），主要系公司积极开拓国内市场， 切入胖东来、无印良品、恒安集团等优质大客户。自有品牌小植家持续放量，2024 年收入0.30 亿元 （同比+80.6%），以中高端定位打造品类爆品。分区域看，境内外收入均有增长。2024 年境内/境外销 售分别实现营收10.41/11.95 亿元，分别同增15.7%/17.8%，境内收入占比为46.56%。 2024&2025Q1 费率显著降低，经营效率持续改善 盈利能力：2024 年毛利率/归母净利率为14.80%/4.26%，分别同比-1.4/-0.1pct，利润率有所下滑主要系 低毛利客户收入占比有所提高。2024 年期间费用率为8.05% （ 同比-1.8pct ）， 销售/ 管理/ 研发/ 财务 费用率分别同比变动+0.2/-0.8/-0.8/-0.5 ...

第三，公司产线技改升级，生产更加智能化绿色化。2024年底，公司启动新一轮老线技改项目，要求特 别融入公司独有的水刺工艺技术，推动生产线向高端化、智能化、绿色化、融合化方向迈进。预计新湿 法生产线将成为国内产能最大的生产线，大幅提升公司供应能力、降低单位生产成本，从而加强公司高 端产品竞争力和市场份额。 第四，公司加深品牌定位认识，小植家快速发展。2024年是公司自有品牌小植家真正意义上的品牌发展 第二年，小植家团队通过提升专业能力、深化经营意识、明确品牌定位等来全方位提升经营管理水平。 2024年，小植家实现营业收入2985.49万元，同比增长80.62%，其中双11大促期间实现了同比增长 116%。 诺邦股份表示，2025年，公司将更加重视"小植家"的发展，高质量打造从水刺非织造材料到制品OEM 再到终端自有品牌的完整产业链。现今健康护理和家庭清洁类一次性用品已经成为消费刚需，擦拭巾市 场连续多年保持高速增长。因此，公司2025年要求"小植家"奋力争取营收翻倍增长。 第五，继续夯实代工业务，国光规模稳步扩张。杭州国光28年一直专注于各种多功能、高性能、环保型 湿巾的开发及应用技术研发生产，产品目前已涵盖婴 ...