证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 10 31 年 月 日 海澜之家（600398.SH） 2025Q3 主品牌收入同增 3%，业绩表现稳健 2025Q1~Q3 公司收入同比+2%/扣非归母净利润同比+4%。1）2025Q1~Q3 公司收入 为 156.0 亿元，同比+2%；归母净利润为 18.6 亿元，同比-2%（（2024Q2 存在斯搏兹并表带 来的一次性投资收益 1.13 亿元）；扣非归母净利润为 18.2 亿元，同比+4%。2）盈利质量： 2025Q1~Q3 公司毛利率同比+0.6pct 至 45.2%；销售/管理/财务费用率同比分别+0.6pct/基 本持平/基本持平至 22.6%/4.8%/-0.9%；期内计提资产减值损失 2.83 亿元（去年同期为 2.88 亿元）；综合以上，2025Q1~Q3 净利率同比-1.1pct 至 11.8%。 2025Q3 公司收入同比+4%/归母净利润同比+4%。1）2025Q3 公司收入为 40.3 亿元， 同比+4%；归母净利润为 2.8 亿元，同比+4%；扣非归母净利润为 2.5 亿元，同比+4%。 2）盈利质量：2025Q3 公 ...