微光股份 20250715 摘要 微光股份是冷链电机全球龙头，主业制冷电机风机稳健增长，受益于下 游应用拓展和产品结构优化，如高毛利 ECM 电机占比提升，驱动业绩增 长。 公司积极开拓伺服电机业务，并打通编码器和控制器环节，有望实现模 组化供应，同时在人形机器人领域开发空心杯电机和无框力矩电机，应 用于灵巧手等设备。 公司与西北工业大学合作开发深海科技产品，深海科技首次纳入政府工 作报告，并将在阅兵中展示水下作战装备，政策催化有望超预期。 公司近十年收入和归母净利复合增速分别达 12%和 10%以上，内外销 结构均衡，费用率控制良好，盈利能力领先。预计 2025 年收入增速 20%左右，利润预计 3.6-3.7 亿元，同比增长 65%左右。 公司在泰国设立生产基地并已投产，将逐步贡献利润，支持微型电机主 业及人形机器人领域产品全球销售，有望成为新的增长点。 公司外销毛利率显著高于内销，外转子风机、冷柜电机、ECM 电机是主 营业务构成，ECM 电机毛利超过 37%，显著高于传统产品。 公司国内新增年产 670 万套电机风机及自动化装备项目和泰国年产 800 万台微电机项目将投产，为未来收入利润增长提供支撑。 ...