皖天然气 20260129 摘要 2025 年皖天然气输售气量同比下降超 10%，主要由于省内气量平稳及 其他主体管线分流，但整体收入和业绩保持稳定，降幅控制在 10%以内。 公司收入主要来自城燃和管输，城燃收入占比 60%-70%，利润贡献约 50%；管输收入占比 30%-40%，但利润贡献超 40%，主要因其无采 购成本。 管输费每三年调整一次，上次调整于 2024 年 1 月 1 日执行，目前收费 标准稳定，预计一年后将迎来下一次调价。 城燃业务中工商业用户占比近 90%，居民用户用气量较少。工商业用户 调价市场化程度高，居民端调价需复杂审批，当前气源宽松价格稳定， 用量是主要影响因素。 各城燃公司综合毛差差异大，反映当地需求情况。用量大的地区即使毛 差中等，盈利能力可能更强。未来资本开支计划不大，受经济环境影响， 在建管线进度缓慢。 工商业用户天然气价格市场化决定，需政府审批，通常每年调整一次， 受淡旺季影响。若市场气价波动大，公司会提前申请调价。 公司主要从中石油和中石化采购天然气，阶梯定价，一定量内价格稳定， 超量部分市场化。2025 年整体供给宽松，价格相对稳定。短期国际市 场变化影响小，长期全 ...