2025 年 8 月 20 日│中国内地 生物医药 公司 1H25 实现收入 12.46 亿元（yoy-20.9%）、归母净利 1.89 亿元 （yoy-46.8%），主因国内行业政策变化短期压制院端需求释放且 1H25 国 内呼吸道传染病流行强度弱于 24 年同期，叠加公司强化销售及研发投入力 度。考虑公司产品布局持续拓展且国内外销售网络积极完善，看好公司业务 长期成长性。维持"买入"。 持续强化产品推广及新品研发力度 证券研究报告 万孚生物 (300482 CH) 美国子公司领衔 1H25 整体收入增长 公司 1H25 毛利率为 62.9%（yoy-1.5pct），我们推测主因国内行业政策变 化短期影响院端检测产品价格。公司 1H25 销售/管理/研发费用率分别为 25.6%/7.3%/14.0%（yoy+5.4/+0.5/+1.5pct），公司持续完善海内外商业化 推广渠道及新品研发布局，夯实长期发展基础。 美国子公司 1H25 收入实现较快增长 1）美国子公司业务：我们推测 1H25 收入同增近 20%；考虑毒检业务基本 盘稳固，叠加呼吸道检测等新品持续发力，看好美国子公司 25 年收入实现 稳健增长 ...